20211206-华宝证券-有色金属行业点评报告_疫情导致不确定性增加_黄金有望偏强震荡_3页_837kb

疫情不确定性增加，黄金或偏强震荡

核心内容概述

本报告发布于2021年12月6日，由华宝证券分析师白云飞撰写，主要分析新冠疫情新毒株Omicron对全球经济和黄金市场的影响。报告指出，Omicron毒株的出现加剧了全球市场的不确定性，同时推动了避险情绪升温，为黄金价格的上涨提供了有利条件。

主要观点

1. 新型毒株Omicron的影响

• 传播性和免疫逃脱性：Omicron毒株具有更强的传播能力，并可能引发免疫逃脱，对全球经济复苏构成挑战。
• 经济复苏受阻：Omicron的出现可能延缓经济复苏进程，特别是在通胀压力较大的背景下，政策制定者面临更大的挑战。
• 市场反应：尽管Omicron可能引发新的疫情波动，但其症状较轻，且疫苗加强针接种顺利，整体形势仍可能处于可控范围。

2. 黄金价格的驱动因素

• 避险属性增强：在经济不确定性增加和市场避险情绪升温的背景下，黄金作为避险资产受到青睐。
• 实际利率下行：美国国债长期平均实际利率持续为负，并且不断下行，为黄金价格上涨提供了支撑。
• 通胀预期上升：通胀压力加剧，进一步削弱美元实际购买力，推动黄金需求上升。
• 短期走势：截至12月6日，COMEX黄金期货结算价报1787.5美元/盎司，当日小幅上涨0.2%，显示市场对黄金的短期偏好。

3. 宏观经济环境与政策预期

• 非农数据影响：上周五美国非农数据不及预期，但失业率超预期下降，市场对美联储政策方向仍存在分歧。
• 美联储政策：尽管非农数据未改变市场对美联储加速Taper和提前加息的预期，但Omicron的出现加剧了市场对过快收紧政策可能影响经济复苏的担忧。
• 流动性压力：全球市场在通胀不确定性下的脆弱性正在增加，可能面临更大的流动性压力。

关键信息

• 投资建议：预计四季度末至2022年年初，金价将偏强运行，建议关注拥有优质黄金资源和国际化布局的黄金龙头公司。
• 风险提示：
  • 贵金属价格大幅下降
  • 美元指数超预期走强

图表说明

• 图1：展示COMEX黄金及库存变化，反映市场供需状况。
• 图2：显示美国国债收益率变化，显示实际利率持续下行趋势。
• 图3：呈现金价及美元走势变化，体现两者之间的负相关关系。
• 图4：展示黄金ETF持仓变化，反映投资者对黄金的配置偏好。

适当性申明

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