20140307-申万宏源-各领域研究观点综述_2014年3月_莫恋战_26页_761kb

2014年3月申万各领域研究观点综述总结

核心内容

2014年3月，申万各领域研究观点聚焦于**“莫恋战”**，强调市场流动性边际收紧、无风险利率难以维持低位，以及风险溢价的波动性受改革和信用风险影响较大。同时，指出结构性机会仍在于“改革”与“创新”领域，尤其是国企改革、环保政策和互联网创新。此外，对经济和市场的不确定性表示关注，建议投资者保持谨慎，等待仓位有效下降后再布局。

主要观点

1. 策略观点

• 流动性边际难以更加宽松，无风险利率难以维持低位。
• 风险溢价波动主要由改革是否超预期和信用风险暴露程度决定。
• 地产产业链风险较大，资金敏感型行业信用风险事件可能引发风险溢价上行。
• 新股重启是影响3月份股市流动性的最大不确定性。
• 3月建议关注“两会”期间的改革措施和市场反应。

2. 国内经济观点

• 1-2月通胀小幅回落，经济运行平稳，货币政策保持中性。
• 出口和进口增速好于去年四季度，预计全年外贸表现好于2013年。
• 工业增加值增速预计为9.7%，与12月持平，经济整体平稳。
• 节后资金面宽松，但央行货币政策仍偏中性。
• 建议关注“两会”期间的改革推进，如金改、国企改革、自贸区、土改、新型城镇化等。

3. 世界经济观点

• 2014年全球经济复苏较2013年更加稳固，看好欧美而看空新兴市场和日本。
• 美国GDP增速下调至2.0%，全球增速下调至3.0%，但全年增速维持不变。
• 美国退出QE可能对新兴市场造成融资成本上升压力。
• 欧洲通缩风险依然存在，需警惕。
• 2季度国内经济企稳将吸引外资流入。

4. 债券市场观点

• 利率债方面，中长期金融债利率创历史新高，债市持续走弱。
• 海外美债收益率上行，对国内利率构成长期压力。
• 信用债面临调整压力，机构对信用风险警惕度提升。
• 建议关注短融，因其在收益率曲线较平坦时更具防御性。

5. 海外策略观点

• 对大盘依旧谨慎，关注年报业绩和两会改革。
• 港股估值处于历史低位，但受中国经济疲软和新兴市场下跌影响，缺乏上涨动力。
• 建议关注A股蓝筹股和港股中受益于政策的板块。

各行业观点汇总

1. 服务业

• 银行股：上涨乏力，跌无空间，推荐农行、中行、平安、华夏、兴业。
• 保险：寿险好于产险，推荐中国平安、中国人寿。
• 证券：推荐估值便宜的光大证券、中信证券。

2. 房地产

• 行业评级“看好”，推荐华夏幸福、南国置业、荣盛发展、外高桥。
• 建议关注两会期间房地产政策走向和按揭贷款利率变化。

3. 建筑施工

• 行业整体中性，推荐国企改革相关企业如隧道股份、中国海诚、中工国际。
• 建议关注两会后国企改革的推进和相关标的的估值提升。

4. 交通运输

• 行业评级“中性”，推荐海博股份、恒基达鑫、建发股份、中远航运、上海机场、保税科技、大秦铁路。
• 建议关注P3及CKYHE联盟的后续进展和运输合同谈判。

5. 石油化工

• 行业评级“看好”，推荐美都控股、中国石化、辽宁成大。
• 建议关注两会期间的国企改革动向和原油进口权等政策。

6. 基础化工

• 推荐华峰氨纶、闰土股份、龙盛、九九久、万华化学、江南高纤。
• 建议关注染料价格走势和新产品推出的潜力。

7. 煤炭

• 行业评级“中性”，推荐中煤能源、通宝能源、大有能源。
• 建议关注煤化工产业政策和去库存程度对春季开工的影响。

8. 钢铁

• 行业评级“中性”，推荐久立特材、宝钢股份、包钢股份。
• 建议关注下游需求变化和产能过剩情况。

9. 有色金属

• 行业评级“看好”，推荐新能源锂电和磁材相关公司。
• 建议关注新能源汽车预期升温对锂电和磁材的推动。

10. 建筑材料

• 推荐海螺水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、冀东水泥、南玻A。
• 建议关注一季报业绩和水泥去产能政策。

11. 电力

• 推荐华能国际、国电电力、长源电力、内蒙华电、川投能源、国投电力。
• 建议关注燃料智能化改造和清洁能源发展。

12. 环保

• 行业评级“看好”，推荐国中水务、先河环保、碧水源、桑德环境、华西能源。
• 建议关注雾霾治理和土壤修复政策的推进。

13. 制造业

• 电力设备：推荐国电南瑞、置信电气、平高电气、正泰电器、许继电气、特变电工、汇川技术等。
• 新能源：推荐阳光电源、中利科技、爱康科技、航天机电、天顺风能。
• 工程机械：推荐中国船舶、广船国际、大秦铁路。
• 航空航天：推荐中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航电子。
• 汽车及零部件：推荐节能环保相关公司，如银轮股份、威孚高科、潍柴动力、金龙客车、宇通客车、金固股份。
• 电子：推荐长盈精密、安洁科技、欧菲光、德赛电池、三安光电、欣旺达、歌尔声学。
• 传媒/互联网：推荐蓝色光标、省广股份、华谊兄弟、光线传媒、掌趣科技、顺网科技、拓维信息、乐视网等。
• 食品饮料：推荐双汇发展、贵州茅台、伊利股份。
• 轻工制造：推荐凯诺科技、华纺股份、罗莱家纺、上海绿新、劲嘉股份、东风股份、宜华木业、潮宏基、美克股份、星辉车模。
• 家电：推荐TCL、美菱电器、格力电器、青岛海尔、老板电器、美的集团、合肥三洋。
• 纺织服装：推荐凯诺科技、华纺股份、罗莱家纺、海澜之家。
• 商贸零售：推荐新南洋、宏图高科、高鸿股份、中央商场。
• 酒店旅游：推荐峨眉山A、黄山旅游、中国国旅、中青旅。
• 医药：推荐恒瑞医药、云南白药、康美药业、东阿阿胶、天士力、国药股份、人福医药。

关键信息

• 市场流动性：整体偏紧，新股重启为最大不确定性。
• 经济形势：国内经济平稳，但需警惕信用风险暴露。
• 政策动向：两会改革是关键，尤其关注国企改革、环保政策、土地改革等。
• 行业机会：重点在“改革”与“创新”，如新能源、新材料、环保等。
• 风险提示：需警惕个股业绩低于预期，及外部流动性压力。

总结

2014年3月，申万各领域研究观点表明，市场整体处于观望状态，流动性边际收紧、无风险利率难以维持低位，且风险溢价波动较大。在经济基本面未明显改善的背景下，结构性机会仍在于“改革”和“创新”领域。建议投资者关注两会期间的政策动向，如国企改革、环保政策等，同时注意信用风险暴露和外部流动性变化。各行业观点表明，部分板块如环保、新能源、医药、家电等仍具投资价值，但需结合政策和市场变化进行布局。