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迎接产业结构变迁的浪潮 ——广发各领域2014年度观点综述

核心内容

2014年是中国经济改革元年，市场趋势判断为“先上后下”，上半年以“弹性策略”为主，下半年则以“服务掘金”为重心。整体经济增速预计小幅下降至7.5%，CPI同比增长约3.1%。政策层面，三中全会推动全面改革，中央经济工作会议强调“稳中有进”。资金面的改善将依赖于上海自贸区建设、同业存单发展以及政策松动。

主要观点

1. 宏观与市场趋势

• 2014年GDP增速前高后低，CPI温和上涨，全年经济平稳波动。
• 市场趋势“先上后下”，上半年政策预期和改革红利推动股市上行，下半年政策落实过程可能带来压制。
• 估值中枢下移，市场更倾向于寻找“长跑冠军”行业，如服务业、高盈利弹性行业。

2. 投资策略

• 上半年：关注非银金融、水泥、重卡、造船等弹性策略行业。
• 下半年：聚焦非银金融、检测、环保、医疗、传媒教育、旅游等服务类行业。
• 推荐策略以“服务为王”为核心，强调政策导向与行业转型。

关键行业分析

一、TMT行业

1. 传媒互联网

• 投资思路：抓大势、抓龙头、抓转型。
• 推荐：省广股份、华谊兄弟、华策影视、掌趣科技。
• 结构性牛市持续，看好营销传播、移动游戏、影视动漫、视频渠道等成长性行业。

2. 电子

• LED照明成为主流，德豪润达、三安光电等具备技术优势。
• 4G元年到来，手机零组件受益，推荐长盈精密、硕贝德、顺络电子。
• 玻璃基板行业受益于技术授权，看好宝石A。

3. 计算机

• 重点推荐新股、新兴产业（如移动互联网、大数据）、三中全会改革、智慧城市、确定性增长。
• 推荐：东方通、全通教育、安硕信息、石基信息、捷成股份、东华软件、博彦科技、广联达。

二、大消费行业

1. 零售

• 供需结构尚未改善，国企改革和转型是主题。
• 推荐：老凤祥、银座股份、重庆百货、王府井。

2. 纺织服装

• 行业复苏与改革是主线。
• 推荐：鲁泰A、罗莱家纺、富安娜。

3. 造纸轻工

• 初期关注假日消费带来的需求提升，全年看好产业并购与政策驱动。
• 推荐：索菲亚、喜临门、合兴包装、东风股份。

4. 农林牧渔

• 推荐饲料、疫苗，关注养殖景气反转。
• 推荐：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农、大北农、隆平高科、西部牧业、唐人神。

5. 医药

• 变革大幕开启，关注医疗服务、人口老龄化、国企改革。
• 推荐：恒瑞医药、华东医药、云南白药、益佰制药、慈铭体检、博腾制药、迪瑞医疗、奥赛康。

6. 汽车

• 结构性机会突出，推荐国企改革路径清晰、产品结构优化的公司。
• 推荐：江淮汽车、长城汽车、威孚高科、长安汽车、中国汽研。

7. 食品饮料

• 白酒机会需等待，推荐食品成长股。
• 推荐：洽洽食品、伊利股份、中炬高新、安琪酵母、好想你。

三、金融与地产

1. 保险

• 业绩支撑估值，基本面重塑信心。
• 推荐：中国平安、中国太保、中国人寿。
• 重点：企业年金个税递延政策、互联网金融平台建设。

2. 证券

• 基本面曲折向上，关注政策红利。
• 推荐：锦龙股份、中信证券、招商证券。
• 重点：个股期权试点、做市制度、IPO重启。

3. 银行

• 深化改革促转型，市场化者得天下。
• 推荐：平安银行、招商银行、农业银行、浦发银行、兴业银行。
• 重点：利率市场化、存款保险、表外业务规范。

4. 地产

• 基本面处于小周期回落，但机会大于2013年。
• 推荐：阳光城、泰禾集团、金地集团、世联地产。
• 重点：新型城镇化、土地制度改革、差异化需求调控。

四、资源能源环保

1. 环保

• 强化环保制度建设，关注水务运营、固废处理、水处理行业。
• 推荐：桑德环境、碧水源、迪森股份、三聚环保。
• 重点：环保政策、水价改革、土壤及污水治理。

2. 煤炭

• 供需趋稳，关注转型与并购。
• 推荐：中国神华、潞安环能、永泰能源。
• 重点：环保压力、煤价稳定、行业整合。

3. 有色

• 稀土、锂行业迎来结构性机会。
• 推荐：盛达矿业、五矿稀土、中科三环。
• 重点：环保需求、军工加工、新能源产业链。

五、中游周期品

1. 钢铁

• 去除产能仍需时日，油气输送管是亮点。
• 推荐：玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管。
• 重点：环保政策、产能利用率提升、油气管网建设。

2. 电力设备新能源

• 配电投资高峰、光伏装机增长。
• 推荐：森源电气、东软载波、长园集团、亿纬锂能。
• 重点：新能源汽车、智能电表、光伏装机。

3. 机械军工

• 强军与改革是主旋律。
• 推荐：新界泵业、豪迈科技、中集集团、中航电子、航空动力、中国卫星。
• 重点：军工订单、核电重启、航空发动机、卫星产业。

4. 建筑装饰

• 关注业绩超预期与收入扩张。
• 推荐：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、延华智能。
• 重点：项目投产、并购预期、建筑智能化。

5. 基建

• 关注基建行业政策支持与基建投资。
• 推荐：大秦铁路、腾邦国际、瑞茂通。
• 重点：铁路价改、股权激励、基建扩张。

总结

2014年，中国资本市场面临结构性调整与改革深化的双重背景。各行业在政策引导下，呈现不同投资逻辑，其中服务业、环保、医药、消费等领域更具长期增长潜力。投资策略上，建议上半年关注高盈利弹性行业，下半年转向服务类板块。总体而言，市场将逐步从周期性行业向成长性与转型性行业转移，政策驱动与改革红利将成为投资主线。