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油脂油料产业周报总结（2025年12月07日-14日）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体偏弱，但存在分化现象。国际市场上，CBOT大豆延续弱势，而国内市场上，近强远弱，近月合约因担忧国内供应而走强，远月则因南美丰产预期而走弱。油脂端受MPOB报告利空影响，整体偏弱，主要关注点为棕榈油的产量及生柴政策。

主要观点

1. 大豆板块

• 价格走势：美豆价格下跌，收于1076.25美分/蒲氏耳，周跌幅达62%。
• 供应情况：全球大豆产量预期为4.2554亿吨，南美巴西和阿根廷播种进度良好，全球大供应预期升温。
• 需求情况：压榨需求强劲，出口需求偏弱，美豆出口销售进度慢于预期。
• 库存情况：大豆、豆粕库存维持高位，但进入季节性去库周期。
• 策略建议：近月关注国储轮出情况，远月关注南美产量及出口表现，阶段走正套。
• 风险提示：天气、关税、生柴政策等外生变量。

2. 蛋白粕板块

• 价格走势：豆粕价格震荡偏弱，近月合约收于3083元/吨，周涨幅1.55%；远月合约收于2770元/吨，周跌幅1.81%。
• 供应情况：现实宽松，但未来一季度仍存在供应扰动。
• 需求情况：国内提货需求处于同期高位，压榨量维持高开。
• 库存情况：大豆及豆粕库存处于同期高位，去库速度缓慢。
• 策略建议：近强远弱，阶段走正套，关注国储轮出及南美产量。
• 风险提示：天气、关税政策等外生变量。

3. 油脂板块

• 价格走势：油脂价格整体偏弱，主力2月合约收于4018令吉/吨，周跌幅3.23%。
• 供应情况：棕榈油产区步入季节性减产周期，但产量仍高于同期水平。
• 需求情况：出口需求疲软，国内消费有所分化。
• 库存情况：马来西亚棕榈油库存高位，印尼库存分化，国内三大油脂库存整体宽松。
• 策略建议：关注产区产量及生柴政策，价格整体偏弱。
• 风险提示：关税政策等外生变量。

关键信息汇总

供应端

• 全球大豆产量：2025/2026年度预计为4.2554亿吨，较上年度增加80万吨，但整体仍为宽松预期。
• 南美供应：巴西和阿根廷播种进度良好，巴西产区降雨改善，阿根廷播种超去年同期。
• 棕榈油产量：马来西亚11月产量194万吨，环比-5.3%，同比+19.4%；印尼9月产量393万吨，环比-22%，同比-2%。
• 出口表现：美豆出口销售进度慢，巴西、阿根廷出口数据有所波动。

需求端

• 压榨需求：美豆压榨量维持高位，利润走好。
• 国内消费：马来西亚国内消费环比+32%，印尼国内消费环比+4%。
• 进口数据：11月大豆进口811万吨，环比-1%，同比+13%。

库存情况

• 大豆库存：截至12月5日当周，国内大豆库存716万吨，环比-19万吨，同比+169万吨。
• 豆粕库存：截至12月5日当周，国内豆粕库存116万吨，环比-4万吨，同比+48万吨。
• 棕榈油库存：马来西亚库存高位，印尼库存分化，国内棕榈油库存持续累库。

基差与利润

• 基差：豆粕基差稳略转强，油脂基差稳。
• 压榨利润：美豆压榨利润2.45美元/蒲氏耳，周-0.05美元/蒲氏耳。
• 进口利润：油脂进口利润倒挂，基差稳。

风险提示

• 外生变量：关税政策、生柴政策、天气变化等可能对市场产生重要影响。
• 市场不确定性：供应端的季节性减产与需求端的波动性是影响价格的关键因素。

品种分析

总结

本周油脂油料市场整体偏弱，但各品种走势分化。大豆市场因南美供应预期升温而承压，但国内去库周期及成本支撑仍对近月合约形成支撑；蛋白粕市场呈现近强远弱格局，压榨需求强劲，但出口疲软；油脂市场整体偏弱，棕榈油作为焦点，其产量及政策变化将影响整体走势。市场参与者应密切关注外生变量如天气、关税及生柴政策，以制定合理的投资策略。