机械设备行业3月动态报告：经济下行机械行业稳中趋缓，转型升级打造制造强国-20190327-银河证券-27页_2mb
报告摘要
机械设备行业研究报告总结
核心内容概览
机械设备行业作为制造业的基础性行业，2018年总体运行稳中趋缓，增加值增速下滑但高于制造业整体水平。行业盈利能力受到经营压力影响，呈现下滑趋势。细分行业景气度分化明显，部分新兴行业如机器人、锂电设备、半导体设备等成长空间巨大，而部分传统行业如农机、电梯、工业机器人则面临下滑压力。智能制造成为未来制造业发展的核心方向，中国虽处于全球第二梯队，但拥有巨大的市场潜力。行业面临核心技术缺失、市场集中度偏低、成本上升等挑战，同时政策支持与科创板推出为高端装备制造带来利好。
主要观点
- 行业运行情况：2018年机械设备行业增加值增速放缓，企业净资产利润率下降，资产周转率下滑显著，经营压力增大。
- 子行业景气度分化：工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等维持高景气度，轨交、核电装备有望反弹，而农机、电梯、工业机器人景气度下滑。
- 智能制造趋势：智能制造是制造业未来发展的关键方向，中国在该领域处于第二梯队，但仍有很大提升空间。
- 政策支持：国家出台多项政策支持高端装备与智能制造发展，科创板的推出对高端装备行业形成利好。
- 行业问题：核心技术缺失、市场集中度低、成本压力大、科技成果转化不畅。
- 投资建议：重点看好油气装备、工程机械、智能制造装备、天然气储运设备等子行业。
关键信息
行业运行指标
- 增加值：通用设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长10.9%。
- 营收与利润：通用设备制造业营收增长7.8%，利润增长7.3%；专用设备制造业营收增长10.7%，利润增长15.8%。
- 盈利能力：净资产利润率、总资产利润率、销售利润率等指标整体呈下降趋势，尤其在第四季度表现明显。
- 市场集中度：机械设备行业整体市场集中度偏低，缺少国际影响力品牌。
子行业景气度
| 细分行业 | 主要观点 |
|---|---|
| 工程机械 | 2019年2月挖机销量创历史次新高，国产龙头企业市占率提升，景气度维持高位 |
| 油气装备及服务 | 国内石油公司加大勘探开发投资，带动油服装备需求增长，景气度向好 |
| 光伏设备 | 国内光伏发电规模继续提高，带动对光伏装备需求增加，维持高景气度 |
| 锂电设备 | 下游需求旺盛，预计2019-2020年复合增速超过30%，行业前景广阔 |
| 半导体设备 | 国内半导体设备自给率低，预计2019-2020年为国产替代窗口期，前景看好 |
| 工业机器人 | 需求增长空间大，但短期存在过剩风险，需关注具备核心技术的企业 |
| 轨道交通装备 | 政策支持下景气度有望反弹，中国中车为行业龙头 |
| 核电设备 | 2019年有望成为核电重启的一年，带来新增长动力 |
行业问题
- 核心技术缺失：高档数控机床、半导体设备等核心领域依赖进口。
- 科技成果转化率低：仅为10%，远低于发达国家。
- 市场集中度低：缺少国际影响力品牌，部分行业打价格战。
- 成本压力大：原材料、人工、物流及融资成本高，企业经营承压。
政策建议
- 提升创新能力：强化企业创新主体地位，推动产学研协同创新。
- 健全转化机制：完善科研评价体系，建立科技成果转化平台。
- 促进行业整合：鼓励优势企业兼并重组，培育领军企业。
- 优化发展环境：降低企业经营压力，加快高技能人才培养。
资本市场表现
- 上市公司占比：机械设备行业上市公司占A股总数的9.1%，总市值占3.5%。
- 估值情况：机械设备板块市盈率处于历史中等偏低位置，市净率处于历史较低水平。
- 国际比较：PE高于美股，PB低于美股，显示估值处于相对低位。
- 市场表现：2019年至今，机械设备板块小幅跑赢中证800和万得全A，涨幅为24.6%。
投资建议
核心组合
| 证券代码 | 证券简称 | 年初至今涨幅(%) | 市盈率(PE) | 市值(亿元) |
|---|---|---|---|---|
| 002353 | 杰瑞股份 | 30.47% | 30.61 | 187.45 |
| 002747 | 埃斯顿 | 28.08% | 86.84 | 91.30 |
| 000039 | 中集集团 | 21.64% | 10.92 | 384.18 |
| 600031 | 三一重工 | 32.85% | 16.71 | 864.48 |
| 601766 | 中国中车 | 1.33% | 22.77 | 2623.08 |
| 601808 | 中海油服 | 10.77% | -463.77 | 451.39 |
风险提示
- 政策支持不足：基建与新能源政策支持力度低于预期。
- 国际油价下滑：可能影响油气装备相关企业的业绩预期。
- 行业竞争加剧：部分细分行业竞争激烈，议价能力弱。
- 宏观经济下行：可能影响工业机器人等下游需求。
附录
图表目录
- 图1：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等
- 图2：固定资产投资完成额累计同比情况
- 图3：基建投资完成额累计同比情况
- 图4：房地产投资完成额累计同比情况
- 图5：制造业投资完成额累计同比情况
- 图6：机械设备行业增加值增速
- 图7：机械设备行业营收增速和利润增速
- 图8：机械设备行业净资产利润率及资产周转率
- 图9：机械设备行业销售利润率及权益乘数
- 图10：机械主要子行业的产业发展阶段
- 图11：全球智能制造发展指数综合评价结果
- 图12：我国制造企业数字化建设调研结果
- 图13：中国受访企业智能制造利润贡献率
- 图14：机械设备行业上市公司数量（按年）
- 图15：机械设备子行业市盈率水平
- 图16：机械设备子行业市净率水平
- 图17：子行业PBROE分位数情况
- 图18：工程机械PE估值的国际比较
- 图19：工程机械PB估值的国际比较
- 图20：建筑机械与重型卡车PE估值的国际比较
- 图21：建筑机械与重型卡车PB估值的国际比较
- 图22：机械设备板块2019年市场表现
- 图23：机械设备子行业2019年市场表现
- 图24：核心组合2019年至今表现
表格目录
- 表1：高端装备、智能制造发展相关政策
- 表2：机械设备行业主要运行指标2018年与2017年比较
- 表3：机械设备行业细分子行业景气度
- 表4：各国智能制造发展战略
- 表5：国外机器人“四大家族”与国内机器人龙头企业2017年财务数据比较
- 表6：机械设备行业主要细分子行业竞争结构
- 表7：核心推荐组合上周及累计表现
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