20160630-东兴证券-环保行业2016年下半年投资策略：“效果化+保增长”趋势下，掘金高景气度细分领域_39页_2mb

环保行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

• 行业发展趋势：环保行业在“十三五”时期将由“效果化”和“保增长”成为核心驱动力。
• 政策背景：下半年将出现多项政策密集发布，包括环保费改税、环保“十三五”规划、PPP立法草案、《土壤污染防治法》和VOCs监测设备行业标准。
• 市场估值：环保板块估值相对合理，机构持股市值比例降至近年来低点，是加配环保板块股票的有利时机。
• 重点细分领域：危废处置、膜法水处理、海绵城市、VOCs监测、土壤修复和市政环卫是当前高景气度细分行业。

主要观点

1. “效果化+保增长”驱动行业：

   • 环保治理将更加注重实际效果，政府将推动环境质量改善和污染物总量控制。
   • 环保投资将成为保增长的重要手段，尤其在海绵城市建设方面。

2. 政策密集发布：

   • 环保费改税将显著缓解财政压力，预计税收收入将达1600亿。
   • “十三五”规划将采用质量+总量双重考核体系，推动环保投资落实。
   • PPP立法将加速环保项目-订单-业绩的转化。
   • 《土壤污染防治法》预计将在2017年内正式出台。
   • VOCs监测设备行业标准即将公布，带来200亿市场空间。

3. 市场形势与估值：

   • 环保板块估值相对合理，具备一定的安全边际。
   • 机构持股市值比例降至14年以来最低点，为环保板块带来加配机会。

4. 细分领域机会：

   • 危废处置：受天津港事件推动，行业监管加强，千亿市场空间有望快速释放。
   • 膜法水处理：RO等深度处理技术应用范围扩大，应对水资源短缺。
   • 海绵城市：成为政府“保增长”的重要抓手，市场空间达16,600亿元。
   • VOCs监测：行业标准即将出台，市场空间有望在1-2年内释放。
   • 土壤修复：5000亿修复市场逐步开启，监测先行。
   • 市政环卫：市场化进程提速，千亿市场空间待开启。

关键信息

• 环保费改税：有望于年内出台，税收收入为1600亿，显著缓解财政压力。
• “十三五”环保投资：总额预计6-7万亿元，相比“十二五”时期翻番。
• PPP项目：预计环保类PPP项目投资规模将超万亿，成为环保投资的重要来源。
• 危废处置行业：实际处置率仅为30%，产能利用率仅为67%，存在巨大缺口。
• 天津港事件：成为危废处置行业发展的转折点，推动行业监管和执法加强。
• 土壤污染现状：超标率高达16.1%，重点污染区域包括耕地、工业和矿业废弃土地。
• VOCs治理：作为雾霾主要二次污染来源，未来1-2年内治理市场空间将快速释放。
• 市场预期：环保板块市场预期降至低点，业绩确定性强的细分领域有望估值提升。

投资策略

• 精选高景气度行业：关注危废处置、膜法水处理、海绵城市、VOCs监测、土壤修复等细分领域。
• 选择优质龙头企业：推荐东江环保、南方汇通、聚光科技、雪迪龙、高能环境、云投生态、环能科技、中金环境等公司。
• 把握政策红利：在政策密集发布和行业标准出台的背景下，把握环保投资和行业发展的双重机遇。

行业重点公司盈利预测与评级

行业重点细分领域评级与动态

行业数据概览

行业发展趋势

• 效果化趋势：环保治理将更加注重实际效果，环境质量改善成为核心目标。
• 保增长趋势：环保投资将成为推动经济增长的重要手段，尤其是海绵城市建设。
• 政策驱动：多项环保政策将在下半年密集发布，为行业带来新的发展机遇。
• 市场成熟：环保投资告别“朦胧美”时期，投资逻辑转向实际业绩改善和并购扩张。

行业前景展望

• 危废处置：预计“十三五”初期合规处理率将达60%以上，带来近450亿增量市场空间。
• 膜法水处理：RO等深度处理技术应用范围将进一步扩大，应对水资源短缺。
• 海绵城市：预计总投资规模为16,600亿元，成为政府推进新型城镇化的手段。
• 土壤修复：预计5000亿修复市场将逐步开启，监测先行。
• VOCs监测：行业标准即将公布，带来200亿市场空间。
• 市政环卫：市场化进程提速，装备+服务千亿市场空间待开启。

总结

环保行业在“十三五”时期将迎来“效果化+保增长”双重驱动力，政策密集发布将带来新的投资机会。重点细分领域如危废处置、膜法水处理、海绵城市、VOCs监测、土壤修复和市政环卫将受到政策支持，成为高景气度行业。机构持股市值比例降至近年来低点，为环保板块带来加配机会。在政策和市场双重驱动下，环保行业有望实现业绩超预期，估值水平有望进一步提升。