20160630-东兴证券-环保行业2016年下半年投资策略：“效果化保增长”趋势下，掘金高景气度细分领域_39页_2mb

环保行业2016年下半年投资策略总结

核心内容

“效果化+保增长”将成为“十三五”期间环保行业发展的主旋律。在“十一五”和“十二五”时期，环保行业分别由政府直接投资和市场化改革驱动，而“十三五”时期将更注重效果化治理和保增长目标的实现，推动技术优势明显、能够切实减轻政府环保负担的细分领域龙头企业实现弯道超车。

主要观点

• 政策驱动：下半年环保细分领域将迎来政策密集发布期，包括环保费改税、环保“十三五”规划、PPP立法草案、《土壤污染防治法》和VOCs监测设备行业标准。
• 市场变化：环保板块在“十三五”期间表现有望超预期，目前是加配环保板块股票的有利时机。
• 细分领域：危废处置、膜法水处理、海绵城市、VOCs监测、土壤修复和市政环卫等细分领域具有高景气度，将成为重点投资方向。

关键信息

政策发布

1. 环保费改税：有望于年内出台，将带来约1500亿税收收入，缓解财政压力。
2. 环保“十三五”规划：已基本完成编制，将采用质量+总量双重考核体系，确保6万亿投资落到实处。
3. PPP立法草案：将于三季度上报国务院，推动环保PPP项目订单-业绩转化速度加快。
4. 《土壤污染防治法》：预计于2017年内正式出台，将促进土壤修复市场逐步打开。
5. VOCs监测设备标准：即将公布，带来近200亿市场空间快速释放。

市场形势与估值

• 机构持有环保股的市值比例降至14年以来的最低点，环保板块表现有望超预期。
• 环保板块PE为46倍，处于14年以来较低水平，具备一定的安全边际。
• 重点细分领域如危废处置、海绵城市、土壤修复等，估值有望进一步提升。

重点细分领域

1. 危废处置：千亿市场空间加速释放，天津港事件成为行业发展转折点，监管加强推动需求缺口快速弥补。
2. 膜法水处理：RO等深度膜处理技术应用范围将进一步扩大，水资源紧缺地区将成为重点。
3. 海绵城市：成为政府“保增长”的重要抓手，继房地产之后新的国家战略。
4. VOCs监测：行业标准呼之欲出，市场空间有望在1-2年内释放。
5. 土壤修复：5000亿修复市场逐步开启，监测先行。
6. 市政环卫：市场化进程提速，装备+服务千亿市场空间待开启。

投资策略

• 效果化趋势：选择能够为政府分担环境治理负担、技术积累丰富、战略布局合理的龙头企业，如东江环保、南方汇通、聚光科技、雪迪龙、高能环境。
• 保增长趋势：布局政府定向精准释放流动性及推进城镇化进程的新抓手海绵城市，推荐关注云投生态、环能科技、中金环境。

重点公司盈利预测与评级

分析结论

环保行业进入“效果化+保增长”时代，政策密集发布、市场预期改善、细分领域景气度提升，使得环保板块估值有望进一步提升。建议投资者关注具备技术优势和政策支持的细分领域龙头企业，把握行业发展趋势，布局未来增长点。