环保公用行业三月行业动态报告：现代能源体系规划落地，能源发展向绿色低碳转型-20220402-银河证券-19页_978kb

报告摘要

环保公用行业动态报告总结

核心内容概览

2022年3月，中国环保公用行业在“双碳”目标和能源结构转型背景下持续发展，重点围绕绿色低碳转型、新能源发展、再生资源利用及碳交易市场等方面展开。

主要观点

电源结构转型：国家发改委与国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规划》，推动我国电源发展由传统煤电向新能源转变。预计到2025年，非化石能源发电装机容量将超过总装机容量的50%，风电和光伏合计装机量达11亿千瓦。
绿色低碳发展：政府工作报告强调生态环境治理与绿色低碳发展，提出能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，推动绿色电力交易试点，促进绿色电力消费新模式。
再生资源利用：根据《“十四五”循环经济发展规划》，到2025年，我国资源循环型产业体系基本建立，再生资源对原生资源的替代比例进一步提高，市场空间快速打开。
碳交易市场：全国碳市场交易活跃，2022年3月碳排放配额（CEA）总成交量708,554吨，总成交额39,968,819.90元，较上月上涨1.40%。
新能源发展：风电和光伏装机规模持续增长，2021年新能源设备产量占比达57.6%，预计2025年新能源发电量占比将达39%。同时，新能源发电逐步实现平价上网，度电成本显著下降。
电力行业表现：2022年3月，沪深300指数下跌7.84%，SW公用事业指数下跌9.61%，SW环保指数下跌9.54%。电力板块因新能源发电影响估值偏高，而燃气、环保板块估值处于较低水平，存在提升空间。
绿电溢价支撑：在碳边境税（CBAM）政策背景下，绿电溢价将获得支撑，企业更倾向于使用绿电以降低出口成本。

关键信息

政策导向

《“十四五”现代能源体系规划》明确了到2025年发电装机总容量、非化石能源装机容量、核电装机容量等目标。
政府工作报告提出推动绿色低碳发展，加强生态环境综合治理和碳排放管控。
住建部发布“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划，明确2025年目标，包括绿色建筑全面建设、可再生能源替代率提升等。
国家发改委发布《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》，强调绿色低碳发展和再生资源利用。

行业数据

2022年3月，全国碳市场成交量708,554吨，累计成交量189,030,983吨。
2022年2月末，全国发电装机容量23.9亿千瓦，非化石能源发电装机容量占比达47.4%。
2021年我国发电设备产量达1.35亿千瓦，同比增长17.2%，新能源设备占比达57.6%。
2021年，全国并网风电利用小时数2232小时，弃风率3.1%；并网光伏利用小时数1281小时，弃光率2.0%。

新能源发展趋势

风电和光伏装机规模持续增长，预计2025年风电和光伏合计装机量达11-12亿千瓦。
风电和光伏利用小时数预计有所下降，但海上风电和分布式光伏发展将带来新的增长点。
新能源LCOE持续下降，光伏LCOE从2010年的0.381美元/千瓦时降至2020年的0.044美元/千瓦时，风电LCOE从2010年的0.089美元/千瓦时降至2020年的0.033美元/千瓦时。
风电和光伏逐步实现平价上网，2021年起新备案项目不再享受中央财政补贴。

绿色电力交易

绿色电力交易试点启动，首批绿电交易价格较当地电力中长期交易价格溢价0.03-0.05元/千瓦时。
广东、江苏绿电成交均价高于煤电基准价，绿电在电力市场化交易中将获得更高收益。

企业推荐

核心组合：高能环境（603588.SH）、三峡能源（600905.SH）、华宏科技（002645.SZ）。
推荐关注：中国电力（2380.HK）、华能国际（600011.SH）、百川畅银（300614.SZ）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。

风险提示

政策力度不及预期的风险。
项目建设进度不及预期的风险。
新能源发电出力不及预期的风险。
行业竞争加剧的风险。
细分行业补贴退坡的风险。

投资建议

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，具体取决于未来6-12个月的预期表现。

行业地位与市场表现

截至2022年3月31日，A股SW公用事业包含121家上市公司，总市值达27,630.47亿元。
SW环保包含98家上市公司，总市值达6,620.12亿元。
环保公用行业总市值占A股总市值的3.85%，剔除银行股后为4.20%。
2022年3月，环保公用行业整体表现不佳，但部分个股如高能环境、华宏科技、三峡能源等跌幅较大。

图表目录

图1：全国碳市场交易价格走势（开市至今）
图2：全国碳市场成交量与成交均价（开市至今）
图3：2020-2022年分月全社会用电量及其增速
图4：分产业用电增速
图5：我国发电装机量变化情况
图6：2022年2月末各类电源装机占比
图7：2020-2050E年终端能源消费变化情况
图8：我国各部门电能消费占能源终端消费比重
图9：2012-2025E我国不同类型电源装机/万千瓦
图10：2011-2025E我国全社会用电量情况
图11：2018-2021年我国分电源利用设备小时数/小时
图12：非水可再生能源消纳比重变化
图13：中国火电装机增速
图14：中国可供开发的水电资源情况
图15：2012-2025E核电装机情况及预测
图16：非水可再生能源消纳比重变化
图17：2012-2021我国风电装机规模/万千瓦
图18：2013-2021我国光伏装机规模/万千瓦
图19：全国风电利用小时数与弃风率
图20：全国光伏利用小时数与弃光率
图21：全球不同电源类型LCOE（美元/千瓦时）
图22：中国与全球光伏和陆风LCOE（美元/千瓦时）
图23：环保公用上市公司流通市值占比
图24：环保公用上市公司个数与市值占比
图25：年初至今环保公用与沪深300走势对比
图26：环保公用行业PE（TTM）
图27：一级行业月度涨跌幅
图28：环保公用行业二级子行业月度涨跌幅
图29：公用事业三级子行业月度涨跌幅
图30：环保行业三级子行业月度涨跌幅
图31：公用事业行业个股月涨跌幅
图32：公用事业行业个股年度涨跌幅
图33：环保行业个股月涨跌幅
图34：环保行业个股年度涨跌幅
图35：入选至今核心组合表现

表格目录

表1：《“十四五”现代能源体系规划》主要定量目标及对比
表2：风电上网电价政策文件和定价标准(元/kwh)
表3：光伏上网电价政策文件和定价标准(元/kwh)
表4：江苏、广东电力交易结果火电与绿电对比
表5：不同碳价下企业可接受的绿电溢价测算
表6：月度核心组合表现（截至3月31日）

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数）、中性（行业指数与基准指数相当）、回避（行业指数低于基准指数10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上）。