20171129-上海证券-晶盛机电-300316.SZ-半导体领域布局不断_风口带来共振_4页_737kb

晶盛机电（300316）研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年11月29日，分析对象为光伏设备行业龙头公司晶盛机电。报告指出，公司受益于光伏行业高景气和半导体国产化趋势，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。同时，报告提供了公司财务预测、市场估值对比及风险提示等内容。

主要观点

1. 光伏行业高景气持续

• 2017年1-10月光伏新增装机达44.8GW，全年预计超50GW。
• 全球光伏新增装机量复合增长率预计为6%（2017-2020年）。
• 单晶硅渗透率不断提高，预计2020年可达40%-50%，带动单晶硅设备需求增长。

2. 单晶硅设备需求增长显著

• 单晶硅设备作为产能前置投资，将最先受益于光伏行业高景气。
• 公司单晶炉等设备需求增长显著，2017年单晶炉市场空间达30.1亿元。
• 预计2017-2020年单晶硅新增产能分别为10.5GW、13.65GW、17.15GW、21.29GW，增速分别为184%、30%、30%、20%。

3. 半导体国产化趋势显著

• 2018年中国半导体设备市场规模预计达110.4亿美元，同比增长61.4%。
• 中国企业正在加码硅晶圆产能，如中环领先、北京有研、浙江金瑞泓、上海新昇等。
• 晶盛机电通过投资参股中环领先半导体材料有限公司，加强在半导体设备领域的布局，未来有望成为该项目的设备供应商。

4. 公司合作拓展设备供应能力

• 公司与美国Revasum公司就200mm硅片相关设备达成合作共识。
• 8英寸抛光机计划于2018年推出市场，公司将具备晶体生长设备、截断机、滚圆一体机、抛光机等设备的供应能力。

关键信息

股票信息

• 报告日股价：19.80元
• 12个月价格区间：11.00-21.95元
• 流通股本/总股本：9.2亿/9.85亿
• 流通市值/总市值：182亿/195亿

主要股东

• 绍兴上虞晶盛投资管理咨询有限公司：持股48.46%
• 邱敏秀：持股3.32%

投资建议

• 2017-2019年销售收入预测：24.11亿、35.98亿、46.59亿
• 归属母公司净利润预测：4.16亿、6.69亿、8.61亿
• EPS预测：0.42元、0.68元、0.87元
• PE预测：46.9倍、29.1倍、22.6倍
• 投资评级：维持“增持”评级

财务预测（单位：亿元）

估值对比

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 半导体产业国内发展缓慢
• 蓝宝石材料发展不及预期

财务比率分析

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未明确提及，但报告整体对光伏设备行业持积极态度。

其他信息

• 分析师：邵锐（SAC证书编号：S0870513050001）
• 研究助理：倪瑞超（SAC证书编号：S0870116070010）
• 报告编号：NRC17-CT82
• 首次报告日期：2017年10月9日
• 数据来源：WIND 上海证券研究所预测（截止到2017/11/29）