20220309-浙商证券-晶盛机电-300316.SZ-晶盛机电点评_盈利能力超预期；添培育钻石设备新亮点；期待半导体设备突破_4页_1mb

晶盛机电（300316）总结

核心内容

晶盛机电在2021年展现出强劲的盈利能力与业务增长，尤其在光伏、半导体、蓝宝石及碳化硅设备领域表现突出。公司通过技术突破与市场拓展，持续扩大其在关键设备领域的市场份额，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 盈利能力超预期：2021年公司实现营收59.6亿元，同比增长56%；归母净利润17.2亿元，同比增长100%，净利率达28.8%，创历史新高。
• 在手订单充足：截至2021年Q3，公司在手订单达178亿元，叠加Q4订单后增至208.59亿元，订单充沛为未来业绩提供保障。
• 金刚石长晶炉研发成功：公司成功研发全自动MPCVD法生长金刚石设备（型号XJL200A），可批量生产高品质宝石级金刚石晶体，为公司开辟新的业务增长点。
• 碳化硅业务取得重大突破：公司与客户A签订23万片碳化硅衬底采购意向合同，预计金额达15.2亿元，计划在银川建设碳化硅衬底生产基地。
• 半导体设备业务进展良好：公司抛光机、减薄机等设备已获得客户2.21亿元采购合同，预计2022年业务将加速增长。
• 定增计划加速布局：公司拟发行57亿元定增资金，用于碳化硅衬底、大硅片设备、半导体材料抛光及减薄设备等项目，进一步强化其在半导体设备领域的布局。

关键信息

2021年业绩表现

• 营收：59.6亿元，同比增长56%
• 归母净利润：17.2亿元，同比增长100%
• 净利率：28.8%，同比提升6.5个百分点
• Q4单季归母净利润：6.1亿元，同比增长82%，环比增长19%

未来业绩预测

• 2022年归母净利润：24.7亿元，同比增长44%
• 2023年归母净利润：34亿元，同比增长38%
• PE估值：2022年为34倍，2023年为25倍
• EPS预测：2022年为1.8元，2023年为2.5元

公司战略与布局

• 碳化硅项目：计划在银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，预计2022年试生产
• 半导体设备：计划在绍兴建设年产35台减薄设备和45台抛光设备的生产线
• 金刚石设备：成功研发MPCVD法生长金刚石设备，可一次生产20颗以上4-5克拉毛坯钻石，解决规模化生产瓶颈

市场前景

• 碳化硅市场：全球市场规模预计达百亿，公司作为领先企业，有望在成长第二极中占据重要地位
• 培育钻石市场：2020年全球培育宝石级钻石产量约720万克拉，渗透率约6%，市场增长空间广阔
• 半导体设备市场：随着高端制造需求的增加，公司设备在8-12英寸硅片、碳化硅和蓝宝石晶片制造中具备竞争力

风险提示

• 半导体设备研发进展低于预期
• 光伏下游扩产不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 相对沪深300指数：预计未来6个月涨幅将超过20%
• 公司估值：当前PE为45倍，2022年PE为34倍，2023年PE为25倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升

财务摘要

财务比率

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

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