20221128-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（53）_本周全国生猪均价环比下跌10.00_仔猪均价环比下跌4.30__21页_2mb

报告摘要

农产品研究跟踪系列报告（53）总结

核心内容

生猪养殖

本周全国生猪均价环比下跌10.00%，仔猪均价环比下跌4.30%。尽管近期猪价有所回调，但预计随着天气转凉及腌腊需求的提振，猪价将进入景气上行阶段。生猪养殖板块有望迎来估值修复，重点推荐华统股份、温氏股份、牧原股份、海大集团等企业。

华统股份：

已建成浙江省内自繁自养产能接近310万头
9月底能繁母猪数量达10万头，GP + GGP数量有2.6万头
种猪储备充足，公司现金流充裕
预计2023年生猪出栏维持高增速

禽类养殖

禽板块整体供给偏紧，白鸡与黄鸡产能去化幅度较大，未来猪价高景气或将进一步提振禽板块需求。

白鸡板块：

推荐益生股份、圣农发展
建议关注春雪食品、仙坛股份、湘佳股份、龙大美食

黄鸡板块：

推荐立华股份
建议关注湘佳股份、仙坛股份、春雪食品等

动保行业

猪价环比改善推动动保需求回暖，板块有望迎来估值修复。Q3批签发数据环比回暖，部分企业批签发量同比增加。

推荐企业：

回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯

种植链

在全球潜在粮食安全危机背景下，国内转基因种子落地进程加快，种业板块有望迎来周期与成长共振。

推荐企业：

隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发

主要观点

生猪养殖：
- 猪价景气上行逻辑持续，养殖利润修复将推动行业估值提升
- 华统股份、牧原股份、温氏股份、海大集团等具备高增长潜力
禽类养殖：
- 白鸡产能去化趋势明显，黄鸡盈利有望好转
- 白鸡板块推荐圣农发展，黄鸡板块推荐立华股份
动保行业：
- 猪价回升带动动保需求回暖，行业贝塔机会凸显
- 中短期看好板块估值修复，长期看好龙头市占率提升
种植链：
- 转基因品种有望在2023年前后上市销售
- 头部企业将受益于转基因品种带来的利润增长与市场集中度提升

关键信息

农产品价格跟踪

生猪：
- 11月25日全国仔猪均价43.22元/千克，环比下跌4.30%
- 全国外三元生猪均价21.88元/千克，环比下跌10.00%
- 猪饲料产量环比增加8.5%，成本压力持续
家禽：
- 白羽肉鸡价格9.73元/公斤，环比微涨0.10%
- 黄羽肉鸡价格回暖，11月25日活鸡批发均价26.19元/公斤，环比上涨8.13%
大豆：
- 11月25日国内现货价格维持高位，为5477.37元/吨
- 国际大豆期货价格仍处高位
玉米：
- 11月18日全国玉米粮库收购均价2869元/吨
- 国内玉米库存消费比仍处于低位，供应偏紧

转基因种子

国内玉米种植面积稳定，预计2021年增加10%以上
2020年杂交玉米制种面积降至近十年最低，种子库存明显降低
转基因品种有望在2023年上市，预计带来市场容量增长接近100亿元
头部企业将受益于转基因带来的利润增长和市场集中度提升

市场行情

本周SW农林牧渔指数下跌1.43%，跑输沪深300指数0.68%
动物保健、水产养殖、粮油加工板块跌幅较大，分别为4.48%、3.99%、3.48%
涨跌幅前五的个股包括绿康生化、中水渔业、天马科技、禾丰股份、益生股份
跌幅前五的个股包括傲农生物、国联水产、普莱柯、双塔食品、生物股份

风险提示

恶劣天气带来的不确定性风险
不可控动物疫情引发的潜在风险

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
002840	华统股份	买入	16.72	10,134	0.77	3.09	22	5
002299	圣农发展	买入	25.50	31,716	0.01	0.95	2550	27
002714	牧原股份	买入	46.88	249,503	2.25	7.44	21	6
300761	立华股份	买入	33.19	15,261	2.89	3.17	11	10
000998	隆平高科	买入	15.33	20,189	0.06	0.38	256	40
002385	大北农	买入	9.14	37,851	-0.02	0.41	-457	22

图表目录

图1：2022年Q3末全国能繁母猪存栏较Q2末增加2.0%
图2：本周仔猪价格较上周同期下跌4.30%
图3：本周生猪价格较上周同期下跌10.00%
图4：全国8月猪饲料产量环比增加8.5%
图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，亏损时间长达13个月
图6：白羽肉鸡价格底部回升
图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
图16：部分动物疫苗企业2022Q3批签发量同比回暖明显
图17：多数动物疫苗企业10月批签发量环比回落
图18：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
图19：国内大豆现货价近期有所回落
图20：大豆国际期货收盘价仍处高位
图21：国内玉米现货价仍处于高位
图22：近期国际玉米期货收盘价近期小幅回调
图23：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
图24：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
图26：我国转基因研发进展
图27：转基因品种审定的核心内容
图28：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
图29：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
图30：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
图31：本周三级板块涨跌幅（%） (11.21-11.25)

行业研究

农业投资主线

生猪养殖：华统股份、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、牧原股份、新希望、温氏股份、天邦食品等
禽板块：圣农发展、立华股份，建议关注春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份
动保板块：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯
种植链：隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发

农业整体投资观点

养殖产业链景气上行，看好低估值修复
转基因种子落地，种业迎来周期与成长共振
动保行业受益于猪价上行，迎来业绩量利双击

附录

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险
分析师声明：分析师保证报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正
投资评级说明：
- 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出
- 行业投资评级：超配、中性、低配
国信证券投资评级：
- 买入：股价表现优于市场指数20%以上
- 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间
- 中性：股价表现介于市场指数±10%之间
- 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上
- 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上
- 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间
- 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上