20221120-国信证券-农产品研究跟踪系列报告（52）_本周全国生猪均价环比上涨1.25_仔猪均价环比下跌0.44__23页_2mb

农产品研究跟踪系列报告（52）总结

核心内容

养殖板块

• 生猪：本周全国生猪均价环比上涨1.25%，仔猪均价环比下跌0.44%。预计随着天气转凉和腌腊需求提振，猪价有望景气上行，推荐华统股份、牧原股份、海大集团等公司。华统股份自繁自养产能接近310万头，能繁母猪存栏达10万头，种猪储备充足，现金流充裕，预计2023年生猪出栏维持高增速。
• 禽板块：白羽鸡产能加速淘汰，黄鸡养殖盈利有望好转。圣农发展为白马股，重点推荐；立华股份、湘佳股份为优质标的，建议关注。禽板块盈利改善主要由猪价景气上行带来的替代效应驱动。
• 动保板块：猪价上行推动批签发数据回暖，预计中短期动保行业将受益于下游养殖盈利和规模化趋势，推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯。

种植链

• 转基因种子：在潜在粮食安全危机背景下，国内合理推进转基因种子落地，预计2022年品种端实质性推进，种业或迎周期与成长共振。推荐隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。
• 玉米种子：2020年玉米制种面积降至近十年最低，种子库存明显降低，2022年制种基地减产，预计种子价格将明显上涨，头部企业更具优势。

主要观点

1. 生猪养殖：猪价景气上行趋势明确，建议重点布局养殖板块，推荐华统股份、牧原股份、海大集团等。
2. 禽板块：白羽鸡板块估值较低，黄鸡盈利有望好转，重点推荐圣农发展，建议关注立华股份、湘佳股份等。
3. 动保板块：猪价上涨带动行业贝塔机会，推荐回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯。
4. 种业板块：转基因品种有望在2023年上市，行业进入成长阶段，推荐隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。

关键信息

农产品价格跟踪

• 生猪：全国外三元生猪均价24.31元/千克，环比上涨1.25%；仔猪均价45.16元/千克，环比下跌0.44%。
• 家禽：白羽肉鸡价格9.72元/公斤，环比上涨0.93%；活鸡批发均价24.22元/公斤，环比上涨14.84%。
• 大豆：国内现货价格维持高位，11月18日为5477.37元/吨，环比下跌0.73%。
• 玉米：国内现货价仍处于高位，11月11日为2855元/吨，国际期货价格近期小幅回调。

市场行情

• 板块表现：SW农林牧渔指数本周下跌1.04%，板块整体跑输大盘。
• 个股表现：涨幅前五为福成股份（+11.24%）、国投中鲁（+8.86%）、傲农生物（+8.70%）、华统股份（+7.57%）、绿康生化（+7.19%）；跌幅前五为立华股份（-9.36%）、回盛生物（-6.14%）、敦煌种业（-5.28%）、温氏股份（-5.11%）、大北农（-4.95%）。

风险提示

• 恶劣天气带来的不确定性风险
• 不可控动物疫情引发的潜在风险

重点公司推荐

行业展望

猪周期

• 历史数据显示，猪价景气周期与行业亏损周期密切相关，2022年行业亏损时间接近历史极限，预计2023年猪价有望继续上行。
• 非瘟后行业周期类似“2008-2011年猪周期”，周期时间可能较短，但盈利空间更大。

禽周期

• 禽板块盈利主要受需求端驱动，猪价上行将提振禽肉消费，推动禽板块盈利好转。
• 白羽鸡产能去化趋势持续，黄鸡养殖盈利有望改善。

种子行业

• 转基因品种有望在2023年上市，种业将由周期向成长转变，预计市场规模增加100亿元。
• 国家政策推动品种审定标准提升，种业头部企业将受益。

动保行业

• 猪价上行推动动保需求回暖，预计中短期行业受益于下游盈利提升，长期看龙头市占率提升。
• 新版GMP和饲料禁抗推动行业转型升级，利好头部企业。

图表与数据来源

• 图1：2022年Q3末全国能繁母猪存栏较Q2末增加2.0%
• 图2：本周仔猪价格较上周同期下跌0.44%
• 图3：本周生猪价格较上周同期上涨1.25%
• 图4：全国8月猪饲料产量环比增加8.5%
• 图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，亏损时间长达13个月
• 图6：白羽肉鸡价格底部回升
• 图7：黄羽肉鸡价仍处相对低位
• 图8：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图10：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图11：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
• 图16：部分动物疫苗企业2022Q3批签发量同比回暖明显
• 图17：多数动物疫苗企业10月批签发量环比回落
• 图18：养殖利润修复或提升养殖户在防疫方面的支出
• 图19：国内大豆现货价近期有所回落
• 图20：大豆国际期货收盘价仍处高位
• 图21：国内玉米现货价仍处于高位
• 图22：近期国际玉米期货收盘价小幅回调
• 图23：2020年我国玉米种植面积保持稳定，预计2021年增加10%以上
• 图24：杂交玉米制种面积2020年降到近十年内最低
• 图25：2020年杂交玉米种子有效库存明显降低
• 图26：我国转基因研发进展
• 图27：转基因品种审定的核心内容
• 图28：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图29：我国玉米国审品种数量增多，预计明年起改善
• 图30：派生品种需要得到原始品种的许可才能销售
• 图31：本周三级板块涨跌幅（%）(11.14-11.18)

数据来源

• 农业部、统计局、Wind、USDA、饲料协会、农技推广中心、国信证券经济研究所等。