20240428-国投证券-旭光电子-600353.SH-三大业务稳健成长_氮化铝应用有望加速_8页_1mb

旭光电子（600353.SH）证券研究报告摘要

投资评级： 买入-A
首次评级日期： 2024年4月28日
6个月目标价： 841元
当前股价（2024-04-26）： 659元

一、 核心业务表现

1. 2024年一季报亮点：

   • 单季度收入387亿元，同比增长5112%。
   • 归母净利润0.25亿元，同比增长3859%。
   • 扣非归母净利润0.20亿元，同比增长2296%。

2. 2023年业绩拆分：

   • 全年收入1317亿元，同比增长1538%。
   • 归母净利润-0.93亿元（若剔除参股公司储翰科技影响，归母净利润11.3亿元，同比增长3074%）。
   • 军工与电力设备作为主要增长点，三大业务板块收入均创新高。

二、 三大业务板块增长分析

1. 电力设备业务

• 收入： 740亿元（2023年），同比增长783%。
• 毛利率： 14.72%，同比下降4.43个百分点。
• 亮点：
  • 真空灭弧室产销首次突破100万只，收入增长129.5%。
  • 加码海外电网更新与高可靠性材料应用。

2. 军工业务

• 收入： 329亿元（2023年），同比增长3413%。
• 毛利率： 46.58%，同比增长2.93个百分点。
• 亮点：
  • 军工高价值领域（弹、机、舰），应用覆盖航空、舰船、车载等。
  • 易格机械、睿控创合订单同比增长显著。

3. 电子材料业务

• 收入： 44亿元（2023年），同比增长10512%。
• 毛利率： 38.55%，同比增长0.71个百分点。
• 亮点：
  • 氮化铝粉体/陶瓷制品打破国际垄断，客户验证加速。
  • 应用于新能源汽车、光伏、半导体等领域，未来产能持续扩张。

三、 财务与估值预测

• 估值逻辑：
  • 国投证券给予公司2024年40倍PE，目标价841元。
  • 公司为国内首家实现氮化铝全产业链量产的企业，稀缺性与成长性突出。

四、 核心风险

• 下游需求不及预期。
• 技术验证与产能达产进度延迟。
• 行业竞争加剧导致产品降价。

五、 关键数据源与免责声明

• 数据来源：Wind资讯、公司公告、国投证券内部预测。
• 报告仅供国投证券客户内部参考，禁止转发。

提示：本摘要依据原报告严格生成，仅作参考用途，市场有风险，投资请谨慎。