> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 旭光电子(600353) 2025年年度报告点评总结 ## 核心内容概述 旭光电子于2026年3月27日发布2025年度报告，整体表现亮眼，实现营业收入16.35亿元，同比增长3.06%，归母净利润1.62亿元，同比增长57.67%。公司凭借在电子材料、电力设备及军工业务领域的技术突破和市场拓展，展现出良好的增长潜力。分析师维持“买入”投资评级，预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，PE估值逐步下降。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **2025年整体营收**：16.35亿元，同比增长3.06%。 - **2025年归母净利润**：1.62亿元，同比增长57.67%。 - **2025年扣非归母净利润**：1.17亿元，同比增长35.41%。 - **2025年Q4营收**：4.54亿元，同比下降3%；归母净利润0.6亿元，同比增长179.6%。 - **毛利率**：23.84%，同比增长1.02个百分点。 - **四费率**：15.09%，同比增长0.61个百分点。 - **EPS**：0.19元。 ### 2. 业务增长亮点 - **电子材料业务**：营收同比增长25.54%，主要得益于半导体封装领域需求爆发及公司在氮化铝产品的技术突破。 - **区域增长**：华北和海外市场营收分别同比增长102.8%和39.97%，成为增长主要驱动力。 - **电力设备业务**：公司持续推进全产业链布局，真空灭弧室实现批量供货，同时拟募集资金3.7亿元用于扩能建设，进一步释放产能。 - **新能源部件出口**：在欧洲、沙特等国家开展项目，海外市场拓展显著。 - **聚变能源技术**：公司已覆盖主流核聚变技术路线，技术水平进入全球先进行列，并斩获托卡马克装置失超保护开关项目。 ### 3. 军工业务进展 - **客户结构优化**：新增3家跨领域优质客户，客户群体更加多元化。 - **民用市场拓展**：AI智算产品在高速公路、智能数据中心等场景实现批量应用，实现国产高端传感技术的关键突破。 ### 4. 电子材料技术突破 - **氮化铝产品**：实现高品质氮化铝粉体的连续化生产，产品品质和产量大幅提升。 - **应用场景拓展**：氮化铝材料逐步向高算力核心器件领域延伸，新产品前沿应用边界不断拓宽。 ## 关键信息 ### 财务预测 - **2026-2028年营收预测**：24.8 / 32.6 / 41.8亿元，CAGR约为36.8%。 - **2026-2028年归母净利润预测**：2.1 / 2.9 / 4.1亿元，CAGR约为36.7%。 - **PE估值**：2026年对应PE为54.7X，2028年为28.1X。 - **EPS预测**：2026年0.26元，2028年0.50元。 ### 投资评级 - **投资评级**：买入（维持）。 - **评级标准**：若证券在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%，则为买入。 ## 风险提示 1. **市场竞争加剧**：行业竞争可能影响公司市场份额。 2. **原材料价格波动**：主要原材料价格变化可能对成本和利润造成影响。 3. **安全与环保风险**：公司在生产过程中需面对相关的安全和环保责任。 ## 财务摘要（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1634.94 | 2479.00 | 3257.86 | 4180.92 | | 归母净利润 | 161.57 | 212.22 | 289.76 | 412.35 | | EPS（最新摊薄） | 0.19 | 0.26 | 0.35 | 0.50 | | P/E | 71.81 | 54.68 | 40.04 | 28.14 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 3.06% | 51.63% | 31.42% | 28.33% | | 毛利率 | 23.84% | 24.61% | 24.64% | 24.66% | | 净利率 | 9.88% | 8.56% | 8.89% | 9.86% | | ROE | 8.52% | 10.45% | 13.07% | 16.62% | | ROIC | 5.13% | 7.96% | 9.27% | 11.25% | | 资产负债率 | 42.69% | 52.76% | 56.87% | 59.00% | | P/B | 6.12 | 5.71 | 5.23 | 4.68 | | EV/EBITDA | 60.58 | 32.09 | 25.67 | 20.05 | ## 建议与提醒 - **投资建议**：分析师建议投资者根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。 - **法律声明**：本报告由浙商证券研究所发布，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 相关报告 1. 《25Q3业绩亮眼，可控核聚变、电子材料、智能快检打开增长空间》2025.10.30 2. 《25H1扣非表现亮眼，可控核聚变打开增长空间》2025.08.29 3. 《国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间》2025.07.14