20230228-国联证券-旭光电子-600353.SH-利润增长明显_三位一体布局推动公司稳步增长_3页_364kb

旭光电子（600353）总结

核心内容

旭光电子（600353）在2022年度实现了显著的利润增长，预计全年归母净利润为1亿元左右，同比增长约72%；扣非后净利润为0.74亿元左右，同比增长约40%。公司通过并购和增资控股成都旭瓷新材料有限公司，成功拓展了电子陶瓷业务，包括氮化铝粉体、基板和结构件等产品，为公司未来的业绩增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年利润增长超预期，主要得益于参股公司公允价值变动收益约1,500万元以及电子陶瓷业务的快速发展。
• 业务布局多元化：公司形成了电力、军工、新材料“三位一体”的产品布局，分别对应电真空器件、精密结构件和电子陶瓷材料业务，为公司提供了多条增长路径。
• 未来增长预期明确：
  • 短期：电真空器件业务受益于新能源行业的发展，预计持续增长；军工行业高景气带动精密结构件业务高增长。
  • 中期：国产替代背景下，基于国产架构的嵌入式计算机业务有望成为新的增长点。
  • 长期：电子陶瓷材料产业化项目快速推进，预计2023年电子陶瓷业务将实现快速增长，推动公司业绩稳步增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年收入分别为11.73/15.02/20.63亿元，对应增速为16.51%/28.09%/37.28%；归母净利润分别为0.99/1.66/2.80亿元，对应增速为70.74%/67.70%/68.89%；EPS分别为0.17/0.28/0.47元，2023和2024两年CAGR为68.20%。
• 估值与评级：公司2023年目标价为19.62元，对应70倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 氮化铝粉体扩产进度不及预期
• 氮化铝陶瓷基板研发进展不达预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价格：19.62元
• 当前价格：12.65元
• 行业：其他电子

基本数据

分析师信息

• 分析师：熊军
• 执业证书编号：S0590522040001
• 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn
• 联系人：王海
• 邮箱：wanghai@glsc.com.cn