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保险Ⅱ行业月报：Q2寿险保费增长强劲，财险业务稳健，行业估值具提升空间

证券分析师：孙婷、曹锟
发布日期：2025年7月26日
评级：增持（维持）

核心要点

1. 人身险保费高速增长
   2025年Q2单季度，人身险公司原保费收入同比增长15.2%，较Q1增速由负转正。上半年总原保费同比+5.6%，6月单月原保费规模同比+16.3%，延续高增长势头。分析师认为，新单保费增速有望持续改善，主要受银行存款利率和保险预定利率下调等因素推动。

2. 保险产品预定利率再下调
   7月25日，人身险产品预定利率再次下调，传统险、分红险和万能险分别下降至2.0%、1.75%和1.0%。此次调整预计将改善寿险负债成本，短期可能出现“炒停”窗口，推动业务结构向分红险倾斜。

3. 健康险增速放缓，但仍有增长潜力
   Q2健康险原保费同比增速由正转负，至-1.4%。健康险产业链整合是未来增长方向，有助于提高客户粘性。

4. 财产险与车险业务稳健增长
   财险业务总体增长稳健，新能源车渗透率提升为车险增长注入动能。非车险业务增速略有放缓，但意外险、责任险表现良好。

5. 负债端和资产端持续改善，估值有较大空间
   负债成本有望下降，保险公司盈利能力提升潜力大。市场利率上行为保险公司在债券投资端提供了收益支撑。当前保险股估值处于历史低位，估值仍有较大上行空间。

6. 风险提示
   长端利率趋势性下行、股市持续低迷及新单增长不及预期是主要风险点。

结语

报告认为，保险行业在负债成本改善、资产端收益率支撑及政策引导下，具备长期增长潜力，建议投资者增持。