20250401-东吴证券-保险行业1-2月月报_寿险累计保费同比下滑_应更关注业务结构改善趋势_5页_542kb

2025年1-2月，中国人身险公司原保费收入同比下降26%，其中1月大幅下滑45%，2月则同比转正增长26%。健康险保费1-2月同比增长36%，2月单月增速高达81%；车险与非车险保费分别呈现复苏态势，其中2月车险同比增速达94%，非车险同比增速更是高达129%。分析师认为，2月单月保费增速的波动主要归因于春节假期的影响。

前两个月保费增速承压，主要原因包括：年初分红险主导的营销策略尚未获得市场广泛接受、此前连续"炒停"透支市场需求，以及"报行合一"政策下的渠道销售积极性受阻。但分析师同时指出，行业需关注业务结构的改善趋势，特别是健康险的发展潜力及高增长的车险、非车险领域。预估后市分红险销售将有助于优化负债成本，缓解利差损压力。

分析师建议关注头部保险公司，如人保财险等，由于其业务质地优良，车险业务中低赔付率家用车占比高、渠道费率可控，龙头企业盈利空间明显高于中小险企。此外，市场储蓄需求旺盛，监管持续引导下负债成本有望下降缓解利差压力；利率环境改善也为固定收益类投资收益提供支撑。当前保险公司股整体估值处于历史低位区间，维持"增持"评级。

风险提示方面，分析师认为需警惕长期利率持续下行、资本市场低迷以及新单保费未达预期等风险因素。