20220129-国金证券-华虹半导体-01347.HK-淡季代工价量齐扬驱动获利率提升_6页_518kb

华虹半导体（01347.HK）研究报告总结

核心内容概述

华虹半导体是一家专注于半导体制造的港股公司，近期在业绩和盈利能力方面表现出积极趋势。分析师认为其在淡季代工价量齐扬的驱动下，获利率有所提升，公司整体表现优于市场预期。

市场数据

• 收盘价：36.150元
• 流通港股（百万股）：1,301.19
• 总市值（百万元）：47,038.08
• 年内股价最高最低：63.650 / 36.150元
• 香港恒生指数：23550.08

股价表现（%）

• 3个月：-7.78
• 6个月：-22.92
• 12个月：-22.67
• 相对香港红筹：-13.56 / -35.28 / -28.26

重点整理

1. 12寸厂扭亏转盈：

   • 四季度营收环比增长17个点，同比增长89%，超出市场预期。
   • 无锡12寸厂毛利率达12.4%，优于上季度及去年同期的8.5% / 6.5%。
   • 四季度每股收益（EPS）达0.064美元，高于市场预期近15个点。

2. 一季度增长与同业类似：

   • 营收指引为5.6亿美元，环比增长6%，同比增长83%，高于彭博分析师预期近10个点。
   • 毛利率指引为28-29%，略显保守。

3. 12寸晶圆代工持续改善：

   • 月产能提升至60,000片，月出货量增加至60,000片。
   • 12寸产能出货率从上季度的80%提升至四季度的100%。
   • 12寸营收占比从三季度的32%增加到四季度的41%。
   • 由于产能利用率提升，毛利率明显改善，12寸税前利润率达5%。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：HK$70
• 2022E EPS：调整至0.302美元，高于彭博预期的0.19美元（59%）。
• 预期表现：未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

财务指标（2019-2023E）

产能与出货情况（2021A-2022E）

关键增长点

• 国内客户增长：四季度营收增长20%环比，102%同比增长。
• 模拟及电源管理业务：增长32%环比，137%同比增长。
• 闪存NOR业务：增长88%环比，1240%同比增长。

风险提示

1. 美国升息：可能对科技板块投资产生影响。
2. 疫情流感化：可能影响全球电子产品需求。
3. 全球5G手机需求趋缓：可能对华虹通讯芯片需求产生负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 本报告仅限中国大陆使用。