通信行业2022年报及2023年一季报专题报告：行业整体呈现弱复苏，建议持续关注数字经济及AI算力主线-20230507-中邮证券-27页_1mb

通信行业投资评级总结

核心内容概述

本报告对通信行业2022年年报及2023年一季报进行总结，并分析行业整体及子板块的表现，提出投资建议与风险提示。报告指出，通信行业整体呈现弱复苏态势，但部分细分板块如工业互联网、光器件及运营商表现突出。同时，基金持仓显著增加，显示市场对通信行业特别是算力基础设施的重视。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 2022年行业整体增长放缓：通信行业营收同比增长9.40%，归母净利润同比增长16.50%。剔除三大运营商与中兴通讯后，营收同比增长8.52%，归母净利润同比增长158.56%。
• 2023年一季度弱复苏：通信行业营收同比增长8.58%，归母净利润同比增长8.03%。剔除三大运营商与中兴通讯后，营收同比增长3.36%，归母净利润同比下滑11.15%。
• AI算力推动行业热点：2023年一季度，通信行业行情强势，申万通信指数上涨29.51%，跑赢大盘。算力基础设施及应用相关板块成为市场热点。

行业板块表现

• 2022年业绩增长显著的板块：智能卡、光纤光缆、光器件、连接器、工业互联网等板块业绩增速较高，其中智能卡、光纤光缆、光器件等受益于“新能源+”和产品升级。
• 2023年一季度表现突出的板块：工业互联网、光器件、通信设备、通信服务等板块表现强劲，其中工业互联网增速达57.11%，光器件增速达27.31%。
• 部分板块业绩承压：连接器、电子测量、天线射频、光器件等板块业绩增速下滑，主要受下游需求波动及行业竞争加剧影响。

行业估值与基金持仓

• 行业估值持续修复：申万通信行业TTM PE从年初的14.1倍提升至一季度末的19.08倍，接近历史高位。
• 基金持仓显著提升：截至2023年一季度末，通信行业基金重仓市值达457.73亿元，环比增长70.25%，占基金重仓总市值比重为1.57%。

投资建议

• 关注三大运营商：中国移动、中国电信、中国联通在2023年一季度均保持良好增长趋势，特别是DICT和云业务快速增长。
• 光器件（光模块）板块：短期业绩承压，但AI算力需求带动高端产品放量，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信。
• 工业互联网板块：作为数字经济的重要组成部分，工业互联网板块在政策推动下持续发展，建议关注映翰通、三旺通信、东土科技。

关键数据总结

风险提示

• AI技术提升及应用落地不及预期
• 算力需求不及预期
• 数字经济发展不及预期
• 中美贸易摩擦
• 市场竞争加剧

投资要点

• 通信行业整体弱复苏，但部分板块表现优异。
• 数字经济与AI算力需求带动行业增长，尤其是光通信和通信设备板块。
• 基金持仓显著提升，显示市场对行业前景看好。
• 建议重点关注运营商、光器件及工业互联网板块。

附录：重要图表与数据

• 图表1-4：通信行业2020-2022年营收与归母净利润变化
• 图表5-9：各子板块营收与归母净利润增速及毛利率变化
• 图表10-13：费用率变化情况
• 图表14-17：通信行业近三年Q1营收与归母净利润变化
• 图表18-19：各子板块Q1营收与归母净利润增速
• 图表20-22：毛利率变化情况
• 图表23-26：费用率变化
• 图表27-29：2023Q1申万一级行业指数及基金持仓情况
• 图表30-32：TTM PE变化及基金重仓市值
• 图表33-34：工业互联网体系架构及政策支持
• 图表35-36：东土科技、三旺通信、映翰通2022与2023Q1营收及毛利率
• 图表37-38：三大运营商营收与归母净利润增速
• 图表39-41：运营商资本开支规划
• 图表42-45：海外云巨头资本开支及光器件毛利率变化

投资建议总结

• 运营商：持续增长，第二增长曲线动能强劲，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。
• 光器件（光模块）：受益于AI算力需求，高端产品放量，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信。
• 工业互联网：网络基础设施先行，建议关注映翰通、三旺通信、东土科技。