计算机行业2023年5月投资策略暨财报总结：2022行业业绩承压，AI应用+算力双轮发力-20230507-国信证券-20页_2mb

计算机行业2023年5月投资策略暨财报总结

核心内容

2023年一季度，计算机行业整体呈现业绩回暖趋势，收入和利润均实现增长。虽然2022年行业整体业绩承压，但2023年一季度板块收入同比增长5%，归母净利润同比增长104.2%。板块毛利率和净利率同比提升，盈利能力改善。此外，AI技术的推动使得计算机板块估值和公募基金配置比例双升，计算机板块动态市盈率为69.41倍，高于历史中枢水平；公募基金配置比例达到6.99%，环比提升3.24个百分点。

主要观点

• 行业整体复苏：2023年一季度计算机行业业绩显著改善，收入和利润双增长，盈利能力提升。
• AI成为催化剂：AI技术的快速发展推动了计算机板块的估值提升和公募基金配置增加，成为行业增长的重要驱动力。
• 板块分化明显：不同细分领域表现各异，如云计算、信创、工业软件等板块在AI推动下表现较好，而网络安全、医疗IT等板块则面临一定压力。
• 未来增长潜力：随着经济复苏和AI技术的持续赋能，计算机行业有望继续高增长，尤其是AI+应用赛道。

关键信息

2022年行业表现

• 营收：计算机板块2022年总收入为11,394.6亿元，同比增长6.5%。
• 利润：归母净利润为291.1亿元，同比下滑39.2%，主要受销售和研发费用增加影响。
• 费用增长：销售费用同比增长11.8%，研发费用同比增长17.5%，远高于收入增速。

2023年一季度行业表现

• 营收：计算机板块总收入为2,328.5亿元，同比增长5%。
• 利润：归母净利润为50.2亿元，同比增长104.2%。
• 毛利率和净利率：毛利率为26.39%，净利率为2.25%，同比提升1.14和1.10个百分点。
• 公募基金配置：公募基金配置比例为6.99%，环比提升3.24个百分点。

行业细分表现

• 云计算：收入和利润稳定增长，部分公司如金山办公和广联达表现突出。
• 信创：行业从党政走向更广泛的领域，如金融、电信、教育等，未来有望持续释放业绩。
• 网络安全：部分公司如电科网安和三未信安表现较好，但整体仍面临一定压力。
• 金融IT：受益于证券和银行业信息化投入，部分公司如恒生电子和金正股份表现稳健。
• 医疗IT：需求刚性，未来有望在经济复苏后加速恢复。
• 工业软件：受益于智能制造和国产化替代，部分公司如中控技术和赛意信息表现良好。
• 汽车智能化：受益于新能源车和自动驾驶发展，部分公司如中科创达表现强劲。

投资建议

• 维持“超配”评级：对计算机板块维持“超配”评级，重点关注AI+应用赛道。
• 重点公司：科大讯飞、金山办公、三六零、美亚柏科、拓尔思等公司值得关注。
• 未来展望：随着AI技术的持续赋能和经济复苏，计算机行业有望继续高增长，特别是AI应用类厂商。

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能影响计算机行业下游需求。
• AI商业化落地不及预期：可能影响AI技术的广泛应用和盈利。
• 中美贸易摩擦加剧：可能对行业带来不确定性。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与趋势

• AI应用与算力：AI技术在应用和算力两端均取得进展，如微软和Meta推出AI产品，英伟达发布专用GPU。
• 行业前景：随着国家科技战略的推进，计算机行业各领域仍会持续景气，特别是AI应用类厂商。

图表目录

• 图1：计算机板块营收及增速（亿元）
• 图2：计算机板块归母净利润及增速（亿元）
• 图3：计算机板块单季度营收及增速（亿元）
• 图4：计算机板块单季度归母净利润及增速（亿元）
• 图5：计算机板块销售毛利率逐季变化情况
• 图6：计算机板块销售净利润逐季变化情况
• 图7：2022年计算机板块净利润增速分布
• 图8：2023Q1计算机板块归母净利润增速分布
• 图9：计算机板块估值高于历史中枢
• 图10：2019Q1-2023Q1基金重仓持有计算机比例
• 图11：微软积极拥抱AI
• 图12：SAM通用分割模型
• 图13：NVIDIA推理平台
• 图14：科大讯飞AI学习机批改作业
• 图15：科大讯飞将在医疗、教育等行业落地
• 图16：WPSAI嵌入轻文档
• 图17：WPSAI向AIGC、阅读理解、人机交互迈进
• 图18：算力、数据、参数量三者均变大的时候模型效果才会越来越好

结论

2023年一季度，计算机行业在AI技术的推动下实现业绩回暖，板块估值和公募基金配置比例双升。尽管2022年行业整体承压，但随着宏观经济逐步恢复和AI技术的持续赋能，行业有望继续高增长。重点关注AI+应用赛道，如科大讯飞、金山办公、三六零等公司，同时关注行业细分领域如云计算、信创、工业软件等。