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国信期货橡胶月报：新胶供应增加，但胶价下行空间或有限

主要结论

供应端，国内产区陆续开割，云南产区干旱缓解，海南产区将逐步开割，但目前新胶供应释放有限，短期供应压力不大。二季度全球橡胶处于低产季，泰国、印尼等主产国产量变化值得关注。需求端，下游轮胎企业全钢胎出货放缓，半钢胎表现相对稳健；临近五一小长假，企业开工负荷预计下降，需求端支撑减弱但整体库存水平不高。国内一季度轮胎需求较好，叠加海外需求延续，轮胎产能利用率维持高位。重卡销量表现优异，对物流运输和工程橡胶需求形成支撑。技术面，橡胶价格回调走弱，关注13500-14000元/吨支撑，预计短期下行空间有限。

供应端

• 国内产区（云南、海南）陆续开割，云南产区旱情缓解，新胶释放有限。
• 泰国部分产区受高温天气影响，出现暂时性停割。
• ANRPC预计2024年全球天胶产量同比增16%，其中中国、越南、马来西亚增产明显。

需求端

• 国内轮胎企业开工率略有下降，全钢胎库存压力显著，半钢胎表现平稳。
• 天胶进口量有所下降，青岛地区库存降幅明显。
• 一季度中国轮胎出口量同比增长67%，出口金额同比增长43%。
• 汽车销量持续增长，重卡销量表现优异，对橡胶需求形成利好。

后市展望

• 短期受成本支撑，橡胶价格仍将区间震荡。
• 供应端需关注国内产区开割节奏及新胶释放情况；需求端需关注下游轮胎订单及开工负荷变化。
• 技术面关注RU2409合约13500-14000元/吨支撑位，预计价格下行空间有限。