20170306-申万宏源-2017年3月国际债券市场月报_海外债市长端收益率普遍下行_15页_791kb

2017年3月国际债券市场月报总结

核心内容概述

2017年2月，全球海外债市出现波动加剧的情况，主要受到美国和欧洲政治经济事件的影响。美国方面，美联储的加息预期逐步上升，特朗普的税改计划进展不顺，导致市场情绪反复。欧洲则因法国大选和英国脱欧局势而动荡，引发市场避险情绪。此外，全球政策利率方面，巴西央行下调利率，其余主要国家和地区保持不变。

主要观点

美国市场

• 美联储加息预期升温：2月期间，美联储对3月加息的态度由谨慎转为激进，耶伦等官员的鹰派言论推动美元指数和美债收益率走高。
• 特朗普税改计划受阻：2月9日，特朗普宣布将公布税改细节，但2月23日，财政部长努钦透露税改可能推迟，导致市场预期修复，美元指数回落。
• 就业与通胀数据稳健：1月非农就业数据表现良好，失业率小幅回升，但整体仍保持稳定；PCE价格指数同比继续上行，核心通胀未见明显改善。
• 美债收益率分化：美国1年期国债收益率上行，10年期国债收益率下行，收益率曲线趋平。

欧洲市场

• 法国大选不确定性：法国极右翼候选人勒庞的竞选纲领引发市场担忧，导致法德国债利差维持高位。
• 英国脱欧与苏格兰二次公投传言：苏格兰二次公投传言引发英镑波动，但英国政府明确否认其可能性。
• 欧元区经济复苏脆弱：欧元区GDP小幅下修，核心通胀未见明显改善，德国制造业PMI创新高，带动欧元区整体制造业表现，但法国表现疲软。

全球政策利率

• 巴西央行下调利率：2月，巴西央行将政策利率下调75个基点，其余主要国家和地区政策利率保持不变。

市场表现

• 股市上涨：发达国家和新兴市场股票指数均上涨，VIX指数上行，显示市场波动加剧。
• 美元与金价走高：美元指数月度涨幅达1.6%，黄金价格大幅上涨3.1%。
• 非美货币贬值：除日元外，欧元、英镑、瑞郎等非美货币普遍贬值。
• 债市波动加大：全球债市指数小幅上涨，美债收益率长短端分化，德国国债收益率整体下行，法国国债收益率则因不确定性而维持高位。
• 点心债表现弱于国债：点心债收益率整体上行，期限利差缩窄，表现弱于国内国债。

关键信息

• 美联储3月加息概率陡升：多位美联储官员发表鹰派言论，推升3月加息预期。
• 法国大选与德法国债利差：法国大选不确定性导致法德国债利差走高，市场避险情绪上升。
• 苏格兰二次公投传言：引发英镑波动，但英国政府明确否认可能性。
• 点心债收益率上行：点心债收益率整体上行，表现弱于国内债市。

3月重点关注事项

• 美联储议息会议：将讨论加息及资产负债表缩减问题。
• 中国两会：将影响中国政策走向。
• 中国1-2月经济数据：将提供关于中国经济状况的重要信息。

结论

2月海外债市波动加大，主要受美国和欧洲政治经济事件影响。美联储加息预期上升，特朗普税改进展不顺，欧洲政治局势动荡，导致市场情绪波动。整体来看，美国经济表现稳健，欧洲经济复苏脆弱，德国表现优于法国。美元指数走强，非美货币普遍贬值，黄金价格上涨。债市方面，长端收益率普遍下行，点心债表现弱于国债。3月将重点关注美联储政策动向、中国两会及经济数据，这些因素可能进一步影响全球金融市场走势。