20210516-光大证券-利率债周报_美国4月通胀数据创近年新高_本周资金面无忧_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周市场关注点集中于通胀数据与货币政策操作。美国4月CPI和PPI同比均创近年来新高，显示通胀压力持续增强。中国4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，表明国内通胀有所走强。同时，央行在货币政策执行报告中强调“稳字当头”，保持货币政策的主动性，处理好经济恢复与风险防范的关系。

主要观点

• 货币政策：央行表示，我国经济运行平稳向好，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。同时，央行已形成固定时间开展MLF操作和每日连续公开市场操作的惯例，提高政策传导效率。
• 通胀数据：美国4月CPI和PPI均创近年来新高，而中国CPI涨幅扩大，PPI涨幅也明显提升，显示全球通胀压力持续。
• 资金面情况：本周央行净回笼资金400亿元，下周资金面将面临更大压力，重点关注DR007等市场利率走势。
• 债市表现：本周利率债发行量和净融资额显著上升，其中地方政府债新增明显。二级市场方面，国债期货价格有所上升，但国内债市对通胀数据反应平淡。

关键信息

重要数据

• 中国人口数据：第七次全国人口普查结果显示，全国人口14亿1178万，年平均增长率下降至0.53%。
• 中国通胀数据：4月CPI同比上涨0.9%，涨幅扩大0.5个百分点；PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大2.4个百分点。
• 中国金融数据：4月人民币贷款增加1.47万亿元，社会融资规模增量1.85万亿元，M2同比增长8.1%，增速下降。
• 美国通胀数据：4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月以来新高；季调后CPI环比升0.8%，创近十年新高；PPI同比升6.2%，创2010年以来最大涨幅。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行公开市场逆回购投放500亿元，到期200亿元，净回笼400亿元；周五国库现金定存到期700亿元。
• 下周操作：预计有600亿元逆回购到期，下周一还有1000亿元MLF到期。
• 同业存单发行：本周发行5391.4亿元，净融资508.1亿元；发行利率整体下降，中小银行发行利率低于国有银行。
• 回购利率：主要回购利率均有所上升，资金面略有收紧。

债市运行

• 一级市场：本周利率债发行62只，总额4903.7亿元，净融资3691.5亿元；地方政府债发行明显，后续等待发行39只，计划发行金额2869.2亿元。
• 二级市场：国债期货价格上升，但债市对通胀数据反应一般；国债收益率变动不一，部分期限收益率下降。

风险提示

• 疫情反复：尽管疫苗接种范围扩大，但近期疫情反复，全球经济复苏仍存在不确定性。
• 国内经济恢复：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍存在不确定性，需警惕疫情带来的衍生风险。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系方式：详见文档

附图说明

• 图表1至图表21分别展示了人口数据、通胀数据、货币市场操作、债市发行与收益率变动、其他资产价格等信息，来源均为Wind与光大证券研究所。

总结

本周市场关注通胀数据与货币政策操作，美国和中国通胀均有所上升，但国内债市反应平淡。央行强调货币政策的稳健性与传导效率，同时资金面有所收紧。债市方面，一级市场发行量和净融资额上升，地方政府债表现突出；二级市场国债期货价格上升，收益率变动不一。风险提示包括疫情反复对全球经济和国内经济的潜在影响。