20160117-兴业证券-兴业建筑每周观点_14页_1mb

报告摘要

中性（维持）

兴业建筑每周观点（2016.01.08-2016.01.15）

核心内容

2016年1月8日至15日期间，建筑工程板块（SW）整体上涨 $-9.79%$，略优于全部A股指数的 $-10.17%$，超额收益为 $0.38%$。
在子行业中，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程分别实现 $-374%$、 $-940%$、 $-1302%$、 $-782%$、 $-453%$、 $-1629%$、 $-1158%$、 $-1055%$、 $-1061%$ 的涨跌幅。

重点公司表现

在兴业建筑重点覆盖公司中，涨幅榜前五为：岭南园林（8.49%）、中铁二局（3.30%）、北方国际（0.00%）、安徽水利（0.00%）、中化岩土（0.00%）；后五为：云投生态（-23.68%）、杭萧钢构（-22.75%）、东方园林（-22.44%）、东南网架（-22.18%）、苏交科（-18.38%）。

投资策略

持续推荐神州长城、宝鹰股份
- 神州长城：作为一带一路民营企业龙头，海外业务快速放量驱动未来三年业绩快速增长（CAGR超过 $50%$），医疗方向转型将提升估值，员工持股计划、海外订单及医院PPP、BOT项目落地为股价催化剂。
- 宝鹰股份：2015年为拓展海外业务元年，印尼业务显著受益，2016年业绩将显著提升。公司通过外延并购实现业务升级，员工持股计划和印尼业务订单结转为后续股价催化剂。
建议关注高送转个股投资机会
- 推荐个股：全筑股份、神州长城、弘高创意、雅百特、瑞和股份、鸿路钢构、北方国际、文科园林、中衡设计、柯利达、设计股份、富煌钢构、东方新星。
- 高送转特征：业绩高增长、股价低于或接近定增价格、公司主观诉求强烈、具备高送转可能性。

行业要闻回顾

宏观：
- 2015年资产证券化规模增长近八成，信贷ABS为主要发行品种。
- 2015年固定资产投资达2.5万亿元，其中水利、交通、能源等项目投资显著。
- 2015年社会融资规模增量为15.41万亿元，同比少4675亿元。
- 2015年经济增速预计7%，就业与物价保持平稳，居民收入增长快于经济增速。
基建：
- 中国拟投资770亿元用于机场及民航基础设施建设，开建11个重要项目。
- 中国将额外出资5000万美元为亚投行基建项目作准备。
铁路：
- 2015年铁路投资达8238亿元，2016年目标仍超8000亿元。
- 新建北京至霸州铁路总投资274.3亿元，用于京津冀协同发展。
- 重庆计划未来五年新开工铁路建设1000公里，投资约1500亿元。
- 中国预计2020年高铁总里程达3万公里，铁路投资规模达3.5万亿至3.8万亿元。

重点公司动态跟踪

美晨科技：1月11日投资公告，使用40,394.53万元闲置募集资金购买保本型银行理财产品。
山东路桥：2015年营业总收入增长8.84%，营业利润增长22.01%。
东南网架：中标“青岛新机场航站楼指廊钢结构及屋面施工”项目，中标金额50,696.92万元。
神州长城：中标柬埔寨综合开发项目，金额2.85亿美元；同时中标缅甸两个项目，金额合计2亿美元。
瑞和股份：对瑞信新能源增资2.1亿元，用于光伏发电项目。
铁汉生态：中标“梅县新城棚户区改造和大沙河亲水公园二期工程PPP项目”，总投资8.82亿元。
东方园林：员工持股计划已购买10,955,441股，占公司总股本1.09%。
中国铁建：中标成都天府新区和广州路西段等融资建设项目，中标价约15.72亿元。
中国建筑：2015年新签合同额15129亿元，同比增长6.6%；境外合同额增长37.2%。
全筑股份：非公开发行股票，募集5亿元，净额4.92亿元。
中材国际：为海外公司提供2亿美元和9.03亿元的担保。

行业估值现状

各子行业PE（整体法）：
- 铁路工程：20.64
- 路桥工程：14.80
- 房建工程：9.95
- 水利工程：18.19
- 国际工程：32.38
- 钢结构：49.52
- 工业工程：18.90
- 装修工程：22.25
- 园林工程：39.92
相对溢价率：
- 铁路工程：1.08（相对全部A股）
- 路桥工程：0.77（相对全部A股）
- 房建工程：0.52（相对全部A股）
- 水利工程：0.95（相对全部A股）
- 国际工程：1.69（相对全部A股）
- 钢结构：2.58（相对全部A股）
- 工业工程：0.98（相对全部A股）
- 装修工程：1.16（相对全部A股）
- 园林工程：2.08（相对全部A股）

重点公司盈利预测及估值

公司代码	公司简称	股价（2016-1-15）	2015E EPS	2016E EPS	2017E EPS	2015E PE	2016E PE	2017E PE
002081	金螳螂	13.84	1.02	1.15	1.29	13.57	12.03	10.73
300237	美晨科技	8.75	0.31	0.43	0.56	28.23	20.35	15.63
000018	神州长城	35.04	0.85	1.41	1.98	41.22	24.85	17.70
002375	亚厦股份	11.07	0.70	0.72	0.76	15.81	15.38	14.57
002482	广田股份	22.81	0.79	0.88	0.98	28.87	25.92	23.28
002325	洪涛股份	12.39	0.32	0.36	0.40	38.72	34.42	30.98
002047	宝鹰股份	8.85	0.33	0.48	0.64	26.82	18.44	13.83
002310	东方园林	20.01	0.57	0.64	0.72	35.11	31.27	27.79
300284	苏交科	15.59	0.55	0.65	0.75	28.35	23.98	20.79
002051	中工国际	25.10	1.33	1.60	1.91	18.87	15.69	13.14