20210723-开源证券-晶晨股份-688099.SH-中小盘信息更新_需求持续向好推升利润率_2021H1业绩符合预期_4页_829kb

报告摘要

晶晨股份（688099.SH）2021年半年度业绩总结

核心内容概览

晶晨股份（688099.SH）在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，主要得益于消费电子需求回暖和产品提价带来的利润率提升。公司实现了扭亏为盈，预计归母净利润为2.30-2.50亿元，同比大幅增长2.93-3.13亿元，扣非净利润预计为2.14-2.34亿元。公司收入突破20亿元，其中2021年第二季度收入预计超过10.7亿元，环比增长超过15.2%。

主要观点

业绩表现：2021年上半年业绩符合预期，公司实现扭亏为盈，净利润显著增长。
盈利能力提升：公司通过产品提价显著提升了利润率，毛利率从2020年的32.9%上升至2021年的37.0%。
市场拓展：公司积极拓展海外市场，获得谷歌、亚马逊等高端客户的认证，并在智能机顶盒和智能电视芯片领域取得重要进展。
技术优势：凭借先进的12nm芯片制造能力和成本优势，公司逐步提升在海外市场的份额。
财务预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.93亿元、10.86亿元和13.87亿元，对应EPS分别为1.69元、2.64元和3.38元。当前股价对应2021-2023年PE分别为67.9倍、43.3倍和33.9倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备成长为全球多媒体SoC芯片龙头的潜力。

关键信息

2021年半年度业绩数据

归母净利润：预计2.30-2.50亿元，同比增加2.93-3.13亿元。
扣非净利润：预计2.14-2.34亿元。
2021Q2归母净利润：预计1.4-1.6亿元，环比增长57.10%-79.45%。
2021H1收入：预计突破20亿元，2021Q2预计超过10.7亿元，环比增长超过15.2%。

产品与市场拓展

智能机顶盒芯片：获得谷歌认证及多个国际主流条件接收系统认证，市场份额提升。
智能电视芯片：逐步完成国际主流电视系统认证，开拓亚马逊、BestBuy等生态客户。
AI音视频芯片：广泛应用于智能音箱、智能影像、智能会议系统等物联网终端，成为小米、TCL、阿里、谷歌、JBL、Harman Kardon等知名厂商的长期供应商。
国内招标：2021H1国内三大运营商（主要为中国移动）智能机顶盒招标约4380万台，智能电视招标4.2万台，公司作为国内龙头最为受益。

财务预测（2021-2023年）

指标	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	47.34	66.33	82.97
归母净利润（亿元）	6.93	10.86	13.87
EPS（元）	1.69	2.64	3.38
PE（倍）	67.9	43.3	33.9
ROE（%）	19.1	23.1	22.9
P/B（倍）	13.0	10.0	7.8

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	-0.5	16.1	72.9	40.1	25.1
营业利润增长率（%）	-43.2	-28.0	484.4	59.2	26.7
归母净利润增长率（%）	-44.1	-27.3	503.8	56.6	27.8
毛利率（%）	33.9	32.9	37.0	37.1	37.4
净利率（%）	6.7	4.2	14.6	16.4	16.7
ROE（%）	5.6	3.9	19.1	23.1	22.9
ROIC（%）	3.8	1.9	17.3	21.3	21.0
资产负债率（%）	15.7	20.7	21.4	20.1	18.5
流动比率	6.2	4.4	4.3	4.6	5.1
速动比率	5.1	4.0	3.2	3.8	4.0
总资产周转率	0.9	0.8	1.1	1.3	1.3
应收账款周转率	9.8	11.8	11.8	11.8	11.8
应付账款周转率	6.4	5.9	5.9	5.9	5.9

风险提示

中美贸易摩擦
核心大客户流失
疫情反复

总结

晶晨股份凭借产品提价和市场需求回暖，2021年上半年实现扭亏为盈，业绩表现超预期。公司正在向全球多媒体SoC芯片龙头迈进，技术优势和市场拓展能力显著。财务预测显示，公司未来三年业绩持续增长，盈利能力逐步恢复，估值逐步下降，投资价值提升。然而，仍需关注外部风险因素，如中美贸易摩擦、客户流失和疫情反复等。

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