20180821-安信证券-长川科技-300604.SZ-H1业绩增长符合预期_营销渠道拓展加速成长可期_4页_345kb

长川科技（300604.SZ）2018年半年报分析总结

核心内容概述

长川科技在2018年半年报中展示了其业绩的显著增长，同时通过加强研发和营销渠道建设，为未来持续发展奠定了坚实基础。公司积极拓展市场，特别是台湾地区，以提升产品市占率和品牌影响力。此外，公司计划在第四季度启动募投项目，全面提升生产能力、研发能力和销售服务能力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现收入1.16亿元，同比增长76.78%。
• 归母净利润：实现2,501万元，同比增长47.58%。
• 扣非净利润：实现2,184万元，同比增长94.08%，显示公司主营业务盈利能力显著增强。
• 每股收益：对应EPS为0.17元。
• 毛利率提升：整体毛利率提升6.74个百分点，主要得益于测试机营收占比大幅提升（由36.49%升至55.23%）。

产品结构变化

• 测试机营收：2018年上半年达6,382万元，同比增长167.57%。
• 分选机营收：增长18.87%，整体产品结构优化，提升公司盈利能力。

研发投入与营销拓展

• 研发投入：上半年研发费用占营业收入的25.26%，同比增长2.87%，显示公司对技术创新的重视。
• 营销渠道建设：公司在台湾地区导入新客户，为完成2018年度销售目标打下基础，进一步增强市场竞争力。

募投项目进展

• 项目投入：计划投入募集资金1.65亿元用于生产基地、研发中心及营销服务网络建设。
• 产能提升：项目实施后将形成年产1,100台集成电路测试机及分选机的生产能力。
• 实验室与服务网点：建成5个主要实验室，并在8个国内外城市新建营销服务处，全面提升公司的研发与服务能力。

行业前景

• 行业景气度：测试设备贯穿芯片设计、晶圆制造和封装测试三个环节，行业持续景气。
• 国产替代：国内设备性价比高，且能提供更快速的售后服务，有望加速替代进口设备，扩大市场份额。

投资评级与估值

• 投资评级：维持买入-A评级。
• 目标价：6个月目标价为51.30元，对应2018年95倍市盈率。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为7,990万元、1.25亿元和1.79亿元，对应EPS分别为0.54元、0.84元和1.21元。
• 估值指标：PE从145.7倍降至75.5倍，PB从26.9倍降至9.9倍，显示公司估值逐步回归合理区间。

财务与运营指标

• 资产负债率：从2016年的19.0%下降至2018年的16.7%，显示公司财务结构优化。
• 流动比率：从5.08升至5.66，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从4.31升至5.14，进一步提升公司流动资产的变现能力。
• 运营效率：流动营业资本周转天数从282天降至163天，显示公司运营效率提升。

风险提示

• 下游需求波动：可能影响公司业绩增长。
• 客户拓展不及预期：可能影响公司市场占有率的提升。

总结

长川科技凭借产品销量的大幅提升和毛利率的显著增长，实现了上半年业绩的稳步增长。公司持续加大研发投入和营销渠道建设，积极拓展市场，特别是在台湾地区，增强了其市场竞争力。募投项目的启动将进一步提升公司的产能和研发能力，助力其在行业高景气背景下持续成长。尽管存在一定的风险，但公司具备良好的成长潜力，预计未来三年净利润和EPS将持续增长，投资价值逐步显现。