20180821-广发证券-长川科技-300604.SZ-测试机业务大幅增长_产品与市场同步积极拓展_3页_834kb

长川科技 (300604.SZ) 总结

核心内容

长川科技是一家专注于半导体测试设备研发与生产的国内领先企业，其测试机业务在2018年上半年实现大幅增长，成为公司主要收入来源。公司通过优化业务结构、加大研发投入以及积极拓展市场，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2018H1公司营业收入达11,555万元，同比增长76.8%；归母净利润2,501万元，同比增长47.6%；扣非归母净利润2,184万元，同比增长94.1%。
• 测试机业务表现突出：测试机收入6,382万元，同比增长167.6%，接近去年全年水平，毛利率达75.5%，维持高盈利水平。
• 分选机业务稳步增长：分选机收入4,629万元，同比增长18.9%，毛利率43.6%，较去年同期提升2.35个百分点。
• 业务结构优化：测试机业务占比达55.2%，显示公司正向更高盈利空间的业务转型。
• 研发投入力度大：18H1研发投入2,918万元，同比增长99.5%，占收入的25.3%，远高于行业平均水平（约15%-20%），显示出公司对技术升级的重视。
• 市场拓展积极：公司已设立日本、香港子公司，并在台湾成立分公司，进一步拓展海外市场。
• 产品竞争力提升：公司测试机与分选机在核心性能指标上已接近国外先进水平，未来有望进入CP测试领域。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为0.57/0.85/1.10元/股，对应PE分别为72/48/37倍，公司估值水平合理。
• 投资建议：基于公司业绩表现与市场拓展前景，继续给予“谨慎增持”评级。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

资产负债情况

现金流量情况

风险提示

• 行业投资不及预期；
• 公司新品开发不及预期；
• 行业竞争加剧。

投资建议

公司被评定为“谨慎增持”，表明其股价预计在未来12个月内将强于大盘5%-15%。当前股价为40.70元，PE估值为72倍，随着业务拓展和产品升级，估值有望逐步下降。

产品与市场拓展方向

• 测试机：重点开拓数字测试机市场，现有产品包括大功率测试机、模拟/数模混合测试机。
• 分选机：保持稳步增长，毛利率持续提升。
• 探针台：已完成研发，进入验证阶段，有望切入CP测试领域。
• 市场布局：设立日本、香港子公司，在台湾成立分公司，积极拓展海外市场。

总结

长川科技在2018年上半年展现出强劲的业绩增长和业务优化趋势，测试机业务成为主要增长引擎，研发投入高，产品竞争力强，市场拓展积极。公司未来有望通过技术升级和市场扩张进一步提升盈利能力和市场份额，但需关注行业竞争与新产品开发的不确定性。