20180821-中泰证券-长川科技-300604.SZ-中报业绩增长48_符合预期_国产替代趋势向上_3页_628kb

长川科技（300604.SZ）投资分析总结

核心内容概述

长川科技是国内领先的半导体测试设备制造商，主要产品包括测试机、分选机、探针台和自动化设备。公司受益于半导体行业的快速发展，特别是在集成电路测试设备领域，有望实现国产替代。当前股价为40.70元，市值为6033.78百万元，流通市值为2672.77百万元。分析师王华君和朱荣华对长川科技给予“增持”评级，认为公司未来成长性良好。

主要观点

• 行业前景广阔：随着集成电路行业的快速发展，特别是物联网、5G、AI等新兴市场的推动，半导体测试设备需求持续增长。
• 技术实力突出：公司坚持“自主研发、技术创新”的理念，专注于测试设备的研发与生产，具备较强的技术竞争力。
• 国产替代空间大：目前全球半导体测试设备市场由美国泰瑞达和日本爱德万主导，合计市场份额高达90%，国产替代潜力巨大。
• 市场拓展积极：公司积极拓展台湾市场，设立子公司和分公司，为国产设备出口打下基础，提升市场影响力。
• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现营业收入1.16亿元，同比增长76.8%，净利润2501万元，同比增长47.6%，扣非净利润增长94.1%，盈利能力进一步提升。

关键信息

公司财务数据

盈利预测与估值

• 营收预测：预计2018-2020年营收分别为3.08亿元、4.50亿元、5.91亿元，增速分别为71.5%、45.9%、31.4%。
• 净利润预测：预计2018-2020年净利润分别为8000万元、1.21亿元、1.64亿元，增速分别为58.3%、51.6%、35.7%。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为0.54元、0.81元、1.10元。
• 估值：对应PE分别为76x、50x、37x，显示估值逐步下降，成长性良好。

产品结构与毛利率

募投项目进展

• 生产基地建设：预计2018年四季度逐步投入使用。
• 研发中心建设：持续推进，提升技术实力。
• 营销服务网络：有序建设，扩大市场覆盖。

资产与负债结构

偿债能力与运营效率

投资评级说明

• 股票评级：增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 行业波动风险
• 技术开发风险
• 客户集中度较高的风险

总结

长川科技作为国内半导体测试设备的龙头企业，受益于集成电路行业的发展和国产替代的趋势，展现出良好的成长性和盈利能力。公司通过持续的研发投入、积极的市场拓展和完善的资产结构，为未来业绩增长奠定了坚实基础。分析师认为其估值合理，成长空间大，因此维持“增持”评级。投资者应关注行业景气度变化及公司技术与市场拓展的进展。