20181120-东方财富证券-食品饮料行业周报_白酒估值处于历史低位_建议关注_14页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨1.18%，在东财27个一级行业中排名靠前。尽管2018年初至今食品饮料行业下跌19.08%，但部分子行业表现亮眼，如乳制品上涨4.30%，软饮料上涨7.44%。行业估值整体处于历史低位，为投资提供机会。

主要观点

白酒行业

• 估值低位：白酒企业估值处于历史低位，多数在15-20倍之间，不必过分悲观。
• 线上销售强劲：茅台双11线上产品总销售额达2.7亿元，同比增长118%；王子酒销量达40吨，同比增长300%。
• 价格策略：茅台表示2019年全系列不提价，关注其结构升级和系列酒带来的业绩增量。
• 行业信心：剑南春计划2019财年销售收入达120亿元，同比增长20%以上，反映行业乐观态度。
• 品牌调整：帝亚吉欧出售低端品牌，聚焦中高端市场；公司增持水井坊至60%，关注其市场拓展。

乳制品行业

• 国内需求上升：生鲜乳价格从年中3.38元/公斤上涨至3.53元/公斤。
• 国际价格下行：新西兰全脂乳粉拍卖价从3200美元/吨降至2655美元/吨。
• 成本改善：伊利、蒙牛减少促销费用，预计加大大包粉采购，部分乳企进口原料占比高，成本改善空间大。
• 奶粉市场：注册制对杂牌出清红利消失，飞鹤、澳优等国内品牌增速较快，主打高端与羊奶粉。

啤酒行业

• 存量竞争阶段：行业进入存量竞争，未来将向产品高端化、个性化和多样化发展。
• 提价策略：喜力啤酒本周国内提价，与华润合作后可关注渠道协同效应。

关键信息

行业表现

• 上周涨跌幅：

  • 白酒：+0.53%
  • 乳制品：+4.30%
  • 调味品：-1.45%
  • 肉制品：+2.69%
  • 啤酒：+2.07%
  • 软饮料：+7.44%
  • 食品综合：+4.36%

• 今年以来涨跌幅：

  • 白酒：-23.40%
  • 乳制品：-26.33%
  • 调味品：+13.59%
  • 肉制品：-12.07%
  • 啤酒：-11.35%
  • 软饮料：-26.33%
  • 食品综合：-2.75%

个股表现

• 涨幅前十：湖南盐业、顺鑫农业、安井食品、汤臣倍健、涪陵榨菜、重庆啤酒、广州酒家、桃李面包、洽洽食品、海天味业。
• 跌幅前十：广东甘化、安记食品、*ST皇台、舍得酒业、中葡股份、得利斯、通葡股份、光明乳业、金字火腿、华统股份。

估值情况

• 行业市盈率（TTM）：22.06倍，低于最近五年平均水平。
• 市盈率最高个股：广泽股份、金种子酒、通葡股份、得利斯、来伊份、双塔食品、国投中鲁、麦趣尔、莫高股份、佳隆股份。
• 市盈率最低个股：养元饮品、伊力特、口子窖、五粮液、迎驾贡酒、双汇发展、元祖股份、今世缘、洋河股份、水井坊。

配置建议

• 看好：伊利股份（600887）、五粮液（000858）、重庆啤酒（600132）
• 谨慎看好：贵州茅台（600519）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、汤臣倍健（300146）、安琪酵母（600298）、涪陵榨菜（002507）、绝味食品（603517）

行业动态

• 茅台海外战略：海外市场容量按10%规划，目前为7%，未来有望适度增加投放。
• 乳制品价格波动：国内需求旺盛，生鲜乳价格上涨；国际原奶供大于求，价格下降。
• 新零售转型：酒茶生在北开设首家加盟店，融合茶与酒，增加休闲体验区。
• 飞鹤破百亿营收：飞鹤成为国内首家营收破百亿的奶粉企业，主攻高端市场。
• 澳优业绩增长：前三季度净利润增长106.5%，收入增长38.6%。
• 塑化剂事件：西凤年份酒被曝塑化剂超标，引发行业安全警示。
• 市场整合：宜宾拟组建酒业投资集团，由五粮液主导整合小酒企。

风险提示

• 政策风险：国家政策可能对行业产生影响。
• 食品安全风险：如塑化剂事件所示，食品安全问题需持续关注。
• 经济增速下滑：整体经济环境对行业有潜在影响。

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%
  • 减持：相对指数跌幅-15%～-5%
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

行业重点关注公司

免责声明

本报告仅供东方财富证券客户使用，未经许可不得复制、转发或公开传播。投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。