20260726-浙商证券-食饮行业周报（2026年7月第3期）_26Q2白酒持仓低位_继续看好乳制品_15页_1mb

食品饮料周报总结（2026年7月第3期）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体上涨1.33%，跑赢上证综指，但弱于沪深300指数。白酒板块表现突出，涨幅达2.56%，其中迎驾贡酒、山西汾酒、贵州茅台涨幅居前。乳制品板块涨幅为1.96%，现代牧业、优然牧业涨幅显著。其他子板块表现分化，零食、烘焙食品、保健品等出现较大跌幅。

主要观点

□ 白酒板块

• 市场表现：白酒板块延续上涨，涨幅2.56%，板块重仓比降至0.97%，处于历史低位。
• 上涨原因：央企增持中国股票资产、6月社零增略超预期、茅台提价及资金板块间切换等多重利好。
• 投资建议：继续重点推荐贵州茅台（偏确定性）及区域酒（今世缘、迎驾、古井、金徽等）（偏弹性）。
• 未来展望：Q2业绩加速出清，Q3有望迎来拐点，板块具备高切低优势。

□ 大众品板块

• 市场表现：大众品板块整体上涨1.33%，乳制品表现最佳，涨幅1.96%。
• 上涨原因：资金切换及奶业供需格局优化，6月存栏去化较快，生鲜乳产量同比增幅放缓。
• 投资建议：推荐乳制品龙头（牧场+蒙牛/新乳业/伊利/妙可等）；关注细分赛道强α标的（海天/燕啤/颐海/万辰/中炬/盐津/酵母等）；看好H2潜在布局机会（西麦/百龙/巴比/百润/卫龙/宝立等）。

关键信息

□ 板块涨跌幅情况

□ 板块估值情况

• 食品饮料板块动态市盈率为19.67倍，位于一级行业第24位。
• 估值表现：白酒（19.42倍）、乳品（15.99倍）、啤酒（17.85倍）、软饮料（22.01倍）等板块估值相对合理。

□ 重要数据跟踪

• 成本指标：白砂糖、大豆、棕榈油等原材料价格有所波动。
• 白酒价格：飞天茅台、茅台1935、普五（八代）、国窖1573等产品批价走势稳定。
• 啤酒及葡萄酒：啤酒产量和进口量变化不大，葡萄酒产量同比增速放缓。
• 乳业数据：生鲜乳价格小幅上涨，乳制品产量同比略有下降。
• 调味品及休闲食品：餐饮收入稳中有升，卤制品及休闲零食门店数增长缓慢。

□ 公司公告

• 现代牧业：2026H1预计税前利润不低于0.43亿元，同比扭亏为盈。主要因乳牛公平值变动损失减少、原料奶销售毛利率稳定、降本增效策略实施。

□ 行业动态

• 茅台等4家酒企上榜《财富》中国500强：贵州茅台（149位）、山西汾酒（383位）、青岛啤酒（430位）、泸州老窖（497位）。
• 贵州酱酒投资项目：总投资4亿元，年产4000吨酱香型白酒，建设内容包括酿造、包装、酒库等。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给远超需求，库存压力较大。
2. 食品安全风险：食品安全和环保政策日益严格，影响行业健康发展。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒需求，导致动销困难。
4. 市场同质化竞争：行业产品差异化不足，竞争激烈，未来市场份额争夺面临挑战。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

本周食品饮料板块整体表现稳健，白酒和乳制品板块表现突出，建议投资者重点关注白酒龙头及区域酒企，同时关注乳制品及具备成长性的强α标的。整体板块估值相对合理，但需警惕供需失衡、食品安全及市场竞争等风险。