新世纪评级-2019年上半年证券行业信用观察-2019.9_29页_4mb

2019年上半年证券行业信用观察总结

核心内容概述

2019年上半年，证券行业在股票市场阶段性回暖、债市收益率波动及债券发行规模小幅增长的背景下，整体盈利水平显著提升。然而，部分业务如融资融券、股票质押等规模下降，对证券公司收入产生一定影响。同时，行业负债规模增加，流动性风险压力加大。此外，资产管理业务去通道化趋势明显，证券公司需加强主动管理能力。

主要观点

市场环境

• 股票市场：受益于科创板落地及注册制试点，市场指数整体上涨，但股基交易额仍低迷，两融余额同比减少。
• 债市：收益率持续下行，带动二级市场交投活跃，债券发行规模小幅增长。
• 行业盈利：证券公司营收和利润同比大幅增长，主要得益于市场回暖、自营业务收益提升及地方债发行增加。
• 业务结构：证券投资收益占比显著提升，而资产管理业务因通道类业务减少，收入有所下降。

市场表现与数据

• 上证综指上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，沪深300指数上涨27.07%。
• 沪深两市股基交易额为73.82万亿元，同比增长28.32%。
• 证券行业净佣金率为0.032%，较上年末减少0.002个百分点。
• 2019年上半年债券市场成交额为95.04万亿元，同比增长67.52%。
• 债券发行规模为21.75万亿元，同比增长5.79%。

关键信息

证券公司盈利表现

• 营业收入：1789.41亿元，同比增长41.37%。
• 净利润：666.62亿元，同比增长41.54%。
• 盈利公司数量：119家，同比增长3家。
• 主要收入来源：代理买卖证券业务净收入444.00亿元，证券承销与保荐业务净收入148.02亿元，证券投资收益620.60亿元。

资产负债情况

• 总资产：7.10万亿元，同比增长13.25%。
• 净资产：1.96万亿元，同比增长5.89%。
• 净资本：1.62万亿元，同比增长4.00%。
• 客户交易结算资金：1.37万亿元，同比增长7.33%。
• 受托管理资金本金金额：13.59万亿元，同比下降24.96%。

资产管理业务

• 集合资管计划：规模为19873.26亿元，同比增长3.85%。
• 定向资管计划：规模为107998.58亿元，同比下降1.76%。
• 资产证券化产品：发行9474.64亿元，同比增长38%；存量34312.54亿元，同比增长45%。

投行业务

• 股权承销业务：2019年上半年承销金额为1773.97亿元，同比减少52.82%。
• 股票首发通过率：83.61%，较去年同期提升32.73%。
• 科创板项目：前十大保荐机构项目占比达61.18%，项目审核趋于常态化。
• 债券承销业务：前十大证券公司承销金额占合计金额的64.59%，其中中信证券、中信建投、中金公司排名前三。

融资融券与股票质押业务

• 融资融券余额：月平均为8747.15亿元，同比下降1200.14亿元。
• 股票质押市值：9111.02亿元，证券公司业务开展规模为4373.29亿元，占比48.00%。
• 利息收入：部分证券公司因两融余额下降导致利息收入减少，但固定收益投资规模提升带动利息收入增长。
• 股票质押业务：规模大幅减少，证券公司需进一步计提减值准备。

未来展望与建议

• 股票市场：未来仍可能因中美贸易摩擦等因素持续震荡，但经济基本面改善为市场回升提供机会。
• 债市：收益率震荡，需关注利率波动对证券公司收益的影响。
• 资管业务：需加强主动管理能力，推动业务转型。
• 自营投资：面临较大风险，需谨慎运用杠杆，加强风险管理。
• 投行业务：科创板等政策为证券公司带来新机遇，但需提升综合实力以应对注册制试点带来的挑战。

总结

2019年上半年，证券行业在股票市场回暖、债市活跃及政策利好推动下实现盈利增长，但部分业务如融资融券、股票质押等面临规模下降及风险增加的问题。行业需加快转型，提升主动管理能力，同时关注市场波动及利率风险，以实现可持续发展。