2019年上半年证券行业信用观察-新世纪评级_29页_1mb

2019年上半年证券行业信用观察总结

核心内容概览

2019年上半年，证券行业在股票市场阶段性回暖和债市活跃交易的推动下，整体盈利情况显著改善。然而，部分业务如融资融券、股票质押规模有所下降，同时行业面临流动性风险管理压力。行业信用质量总体较高，证券公司主体信用等级未发生变动，但业务结构和盈利模式正经历调整。

主要观点

• 股票市场表现：受益于科创板落地和注册制试点，市场指数整体上涨，但股基交易额仍低迷，两融余额同比减少。
• 债券市场情况：债市收益率有所波动，但总体呈下行趋势，债券二级市场交投活跃，发行规模小幅增长。
• 证券公司盈利情况：营收和利润同比大幅增长，主要得益于自营业务和投行业务的提升，但资产管理业务收入因通道类业务减少而有所下降。
• 行业结构变化：证券公司盈利结构向证券投资收益倾斜，佣金率有所下降，机构客户逐渐成为市场主要参与者。
• 投行业务发展：科创板推动了股权承销业务的复苏，但整体项目资源仍集中在实力较强的证券公司。
• 资产管理业务转型：资管业务去通道化、产品净值化持续推进，主动管理能力成为核心竞争力。
• 资本中介业务：融资融券和股票质押业务收入受客户杠杆水平和市场波动影响，部分证券公司面临减值压力。

关键信息

一、经济环境

• 2019年上半年国内生产总值为45.09万亿元，同比增长6.3%。
• 第二产业增加值增长5.8%，其中高新技术制造业增长9.0%，占比提升。
• 第三产业增加值增长7.0%，信息传输、软件和信息技术服务业增速最快。

二、市场运行数据

• 股票市场指数整体上涨，上证综指上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，沪深300指数上涨27.07%。
• 股基交易额为73.82万亿元，同比增长28.32%。
• 融资融券月平均余额为8747.15亿元，同比减少1200.14亿元。
• 股票质押市值为9111.02亿元，证券公司业务开展规模为4373.29亿元，占比48.00%。

三、证券公司盈利表现

• 2019年上半年证券公司营业收入为1789.41亿元，同比增长41.37%。
• 代理买卖证券业务净收入为444.00亿元，同比增长22.06%。
• 证券承销与保荐业务净收入为148.02亿元，同比增长26.66%。
• 投资咨询业务净收入为16.94亿元，同比增长1.02%。
• 资产管理业务净收入为127.33亿元，同比下降7.13%。
• 证券投资收益（含公允价值变动）为620.60亿元，同比增长110.02%。
• 利息净收入为229.32亿元，同比增长12.82%。

四、证券公司资产与负债情况

• 总资产为7.10万亿元，同比增长22.26%。
• 净资产为1.96万亿元，同比增长6.00%。
• 净资本为1.62万亿元，同比增长4.00%。
• 客户交易结算资金金额为1.37万亿元，同比增长7.15%。
• 受托管理资金本金金额为13.59万亿元，同比下降24.84%。

五、投行业务发展

• 首发、增发、配股及优先股承销金额合计为1773.97亿元，同比下降52.82%。
• 股票首发通过率为83.61%，同比提升32.73%。
• 科创板项目审核通过率为100%，平均受理至发行周期为100天。
• 科创板项目集中度高，前十大保荐机构项目占比达61.18%。

六、资产管理业务

• 集合资管计划规模为19873.26亿元，同比增长3.85%。
• 定向资管计划规模为107998.58亿元，同比下降1.76%。
• 资产证券化产品发行额为9474.64亿元，同比增长38%。
• 市场存量为34312.54亿元，同比增长45%。

七、资本中介业务

• 融资融券利息收入普遍下降，部分证券公司仍需计提减值。
• 股票质押业务规模大幅减少，但部分证券公司仍面临违约处置压力。
• 维持担保比例高于300%的证券公司仍有进一步增长空间。

业务发展趋势

• 盈利模式转型：证券公司盈利更依赖自营业务和投行业务，传统经纪业务收入占比下降。
• 资管业务去通道化：资管业务向主动管理转型，监管套利空间逐步缩小。
• 资本中介业务调整：融资融券和股票质押业务收入受客户杠杆水平和市场波动影响较大。
• 投行业务机遇：科创板和注册制试点为证券公司股权承销业务带来新机遇。

风险与挑战

• 流动性管理压力：证券公司负债规模增加，流动性风险管理成为重要课题。
• 股票质押风险：部分证券公司仍需计提减值，未来需关注违约标的处置情况。
• 市场波动影响：尽管市场回暖，但中美贸易摩擦等因素仍可能引发市场震荡。
• 资管业务转型压力：主动管理能力不足的证券公司面临转型挑战。

总结

2019年上半年证券行业在政策利好推动下实现盈利增长，但业务结构和盈利模式正经历调整。股票市场阶段性回暖带动营收增长，债市活跃促进债券发行，但资本中介业务面临压力。投行业务迎来新机遇，资管业务向净值化转型，行业需加强主动管理能力。未来，证券公司需在传统业务转型和新兴业务拓展中寻求平衡，以应对市场波动和监管变化带来的挑战。