新世纪评级-2019年上半年银行业信用观察-2019.9-21页_2mb

报告摘要

2019年上半年银行业信用观察总结

核心内容

2019年上半年，中国银行业在宏观经济下行压力与外部环境不确定性增加的背景下，整体运行保持平稳。货币政策维持偏宽松基调，支持社会融资规模企稳回升，但融资结构呈现分化趋势。银行贷款增速稳定，零售贷款增长显著，而企业贷款增长放缓。同时，包商银行事件对中小银行流动性风险的冲击有所缓解，但信用修复仍需持续观察。商业银行盈利水平承压，净息差逐步攀升，但未来可能因利率下行而收窄。

主要观点

货币政策与市场环境：
- 央行保持“稳中偏松”政策，强调结构性去杠杆与逆周期调节。
- 社会融资规模同比增速在上半年保持在11.2%，超储率有所波动。
- 贷款加权平均利率在一季度环比上升，二季度有所回落，但实际利率仍未明显下行。
信贷结构与资产质量：
- 商业银行信贷投放偏好零售贷款，短期消费贷款增速保持在20%左右，中长期消费贷款增速略有加快。
- 城市商业银行不良率上行，农村商业银行不良率维持高位，但有所回落。
- 国有大行和股份制银行资产质量持续改善，拨备覆盖率提升。
负债端与净息差：
- 零售存款增长强劲，企业存款偏弱。
- 同业负债和应付债券占比下降，显示银行加杠杆动力不足。
- 净息差总体平稳，但预计未来将受利率下行影响而收窄。
信用等级与级别迁移：
- 2019年1-8月，共73家银行发行债券，AAA级主体占比最高。
- 信用等级分布显示，存续债券主体数量增加，但信用等级未显著提升。
- 20家发债主体信用等级调升或展望调整为正面，9家调降或展望为负面。
债券发行利差分析：
- 次级债券与金融债发行利差总体较大，信用等级与利差呈负相关。
- 高评级银行发行利差较小，低评级银行利差较大，但期限对利差影响不显著。

关键信息

一、行业运行数据点评

货币政策执行情况：
- 央行强调结构性去杠杆，通过多种政策工具缓解流动性分层。
- 3个月期同业存单发行利率波动下降，但中小银行融资环境仍需改善。
信贷投放：
- 零售贷款增长显著，消费贷款增速保持在20%左右。
- 短期经营贷款增长提速，中长期经营贷款增速放缓，与房地产融资收紧有关。
资产质量：
- 国有大行和股份制银行不良率较低，持续改善。
- 城市商业银行和农村商业银行不良率较高，尤其农村商业银行维持高位。
盈利水平：
- 商业银行盈利能力稳定回升，息差水平保持平稳。
- 未来净息差可能因利率下行而收窄，资产质量承压影响盈利。

二、行业信用等级分布及级别迁移分析

信用等级分布：
- 2019年1-8月，AAA级主体占比最高，AA+次之。
- 存续债券主体数量增加，但信用等级未显著提升。
级别迁移：
- 20家发债主体信用等级调升或展望为正面。
- 9家发债主体信用等级调降或展望为负面，反映部分银行信用风险增加。

三、行业主要债券品种利差分析

次级债券：
- 43家主体共发行48支次级债券，AAA级主体发行利差较小，均值111.61BP。
- 信用等级与发行利差负相关，但期限对利差影响不显著。
金融债：
- 46家主体发行57支金融债，3年期为主。
- AAA级主体发行利差均值71.56BP，AA+级主体发行利差均值88.89BP。
- 金融债发行利差受信用等级影响，但期限因素不显著。