新世纪评级-2019年上半年证券行业信用观察-2019.9_28页_2mb

2019年上半年证券行业信用观察总结

核心内容概述

2019年上半年，证券行业在股票市场阶段性回暖和债市收益率波动的背景下，整体盈利情况显著改善，但部分业务如融资融券和股票质押面临规模缩减和风险管理压力。行业信用质量总体较高，证券公司主体信用等级未发生变动，但需关注业务结构调整和风险控制。

主要观点

• 股票市场表现：得益于科创板落地和注册制试点，股票市场整体上涨，但股基交易额和两融余额同比减少。市场估值有所改善，但未来仍受中美贸易摩擦影响，存在震荡可能。
• 债券市场情况：债市收益率下行带动二级市场交投活跃，债券发行规模小幅增长，但部分私募和无评级产品发行利差较大。证券行业发债主体信用等级集中于AAA级。
• 证券公司盈利情况：营收和利润同比大幅增长，主要得益于自营业务和投行业务的改善。但资产管理业务因通道类业务减少而收入下降。
• 业务结构调整：随着资管新规的实施，资管业务逐步去通道化，主动管理能力成为核心竞争力。同时，证券公司需加快传统业务转型，拓宽业务种类以降低市场波动影响。
• 风险与挑战：融资融券和股票质押业务规模下降，但固定收益投资带动利息收入增长。证券公司需加强客户信用管理，控制业务风险。

关键信息

市场环境

• 上证综指上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，沪深300上涨27.07%。
• 股基交易额为73.82万亿元，同比增长28.32%；两融余额为8747.15亿元，同比下降1200.14亿元。
• 股票质押市值为9111.02亿元，证券公司业务开展规模为4373.29亿元，占比48.00%。

盈利表现

• 证券公司营业收入为1789.41亿元，同比增长41.37%；净利润为666.62亿元，同比增长41.76%。
• 代理买卖证券业务净收入为444.00亿元，同比增长22.06%；证券投资收益（含公允价值变动）为620.60亿元，同比增长110.02%。
• 利息净收入为229.32亿元，同比增长12.82%；但融资融券业务利息收入整体下降。

资产管理业务

• 集合资管计划规模为19873.26亿元，同比增长3.85%；定向资管计划规模为107998.58亿元，同比下降1.76%。
• 资管业务去通道化、产品净值化和消除监管套利持续推进，主动管理能力成为核心竞争力。

投行业务

• 首发、增发、配股及优先股承销金额合计1773.97亿元，同比下降52.82%。
• 科创板为投行业务带来新机遇，前十大保荐机构项目占比61.18%，平均受理至发行周期为100天。

债券承销业务

• 全国债券市场发行金额为21.75万亿元，同比增长5.79%。
• 前十大证券公司承销金额占合计金额的64.59%，其中中信证券和中信建投承销金额居前。

资产证券化市场

• 全国资产证券化产品发行金额为9474.64亿元，同比增长38%；市场存量为34312.54亿元，同比增长45%。
• 信贷资产支持证券和企业资产支持证券占比分别为37%和50%，资产支持票据增长显著。

经济与行业背景

• 2019年上半年国内生产总值为45.09万亿元，同比增长6.3%，增速较上年回落0.5个百分点。
• 各省市经济增速放缓，但中西部地区增速相对较高，高新技术制造业占比提升。

总结

2019年上半年，证券行业在股票市场回暖和债市活跃的推动下，整体盈利水平提升，但面临业务结构调整和风险控制的挑战。证券公司需在提升主动管理能力、优化业务结构、加强风险控制等方面寻求突破，以适应市场变化和政策调整。