2019年上半年证券行业信用观察-新世纪评级-201909_28页_2mb

2019年上半年证券行业信用观察总结

核心内容概览

2019年上半年，证券行业在股票市场阶段性回暖和债市收益率波动的背景下，呈现出营收和利润大幅增长的趋势。股票市场因科创板落地和注册制试点而整体上涨，但股基交易额和两融余额仍面临一定压力。债市交投活跃，债券发行规模小幅增长，证券公司通过固定收益投资提升了利息收入。然而，证券公司杠杆经营水平提高，流动性风险管理压力加大。

主要观点

市场环境

• 股票市场：得益于科创板和注册制试点，市场指数整体上涨，但股基交易额仍较低，两融余额和股票质押规模下降。
• 债市：收益率持续下行，市场交投活跃，债券发行规模增长，但部分私募产品发行利差较大。
• 经济基本面：中国经济运行总体平稳，但增速放缓，工业和服务业增长相对稳定，高新技术制造业表现突出。

盈利表现

• 营收与利润：证券公司营业收入和净利润同比增长，主要得益于自营业务和投行业务。
• 盈利结构：证券投资收益占比显著提升，代理买卖证券业务净收入稳定，而资产管理业务收入因通道类业务减少有所下降。
• 经纪业务：机构客户逐渐成为主要交易参与者，证券公司需加强机构服务能力。

资本中介业务

• 融资融券：两融余额同比下降，利息收入减少，但维持担保比例较高的公司仍有增长空间。
• 股票质押：业务规模大幅减少，风险暴露逐步缓解，部分公司仍需计提减值准备。

投行业务

• 股权承销：科创板推动承销业务增长，但整体承销金额较去年减少。
• 债券承销：受益于地方债发行增加，债券承销规模提升，前十大证券公司占据较大市场份额。

资产管理业务

• 资管新规：推动去通道化和产品净值化，集合资管规模回升，定向资管仍在清理。
• 资产证券化：发行规模和存量均快速增长，成为证券公司的重要发展方向。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，沪深300指数上涨27.07%。
• 沪深两市股基交易额为73.82万亿元，同比增长28.32%。
• 两融余额月均8747.15亿元，同比下降1200.14亿元。
• 股票质押市值规模为9111.02亿元，证券公司业务开展规模为4373.29亿元，占比48.00%。

证券公司经营数据

• 营业收入：2019年上半年为1789.41亿元，同比增长41.37%。
• 净利润：2019年上半年为666.62亿元，同比增长41.7%。
• 资产规模：总资产7.10万亿元，同比增长22.9%；净资产1.96万亿元，同比增长5.7%。
• 净资本：1.62万亿元，同比增长4.0%。
• 客户交易结算资金：1.37万亿元，同比增长12.7%。
• 受托管理资金：13.59万亿元，同比下降24.9%。

业务结构变化

• 代理买卖证券业务净收入：444.00亿元，同比增长22.06%。
• 证券承销与保荐业务净收入：148.02亿元，同比增长26.66%。
• 证券投资收益：620.60亿元，同比增长110.02%。
• 利息净收入：229.32亿元，同比增长12.8%。
• 资产管理业务净收入：127.33亿元，同比下降7.7%。

投行业务

• 首发、增发、配股及优先股承销金额：合计1773.97亿元，同比下降52.82%。
• 股票首发通过率：83.61%，同比提升32.73%。
• 科创板项目：31家企业上发审会，通过率100%；28家企业已上市，募集413.37亿元。
• 前十大保荐机构：合计项目数量占全部申报企业的65.98%。

债券发行

• 债券市场发行规模：21.75万亿元，同比增长5.79%。
• 主要券种：同业存单、金融债、地方政府债、国债、短期融资券发行金额分别为8.35万亿、3.31万亿、2.84万亿、1.81万亿、1.74万亿。
• 前十大证券公司承销金额：占总承销金额的64.59%。

资产管理

• 集合资管计划：资产规模19873.26亿元，同比增长3.85%。
• 定向资管计划：资产规模107998.58亿元，同比下降1.76%。
• 资产证券化：发行规模9474.64亿元，同比增长38%；市场存量34312.54亿元，同比增长45%。

风险与挑战

• 股票质押风险：部分证券公司仍需计提减值准备。
• 市场不确定性：中美贸易摩擦和经济基本面波动影响市场走势。
• 资管业务转型：需加强主动管理能力，减少对通道业务的依赖。

总结

2019年上半年，证券行业在股票市场阶段性回暖和债市活跃的推动下，实现了营收和利润的大幅增长。然而，市场波动和外部不确定性仍对行业构成挑战。证券公司需在提升主动管理能力、优化资本中介业务和推动资管业务转型等方面寻求突破，以应对未来市场的不确定性。