20230115-国信期货-贵金属周报_CPI如期快速回落_黄金继续强势上涨_40页_1mb

贵金属周报总结

核心内容概述

2023年1月9日至13日期间，贵金属市场整体呈现震荡上涨趋势，黄金表现优于白银，且外盘表现强于内盘。这一趋势主要受到通胀快速回落、经济衰退预期增强以及各国央行增持黄金的多重因素影响。

主要观点

• 通胀回落明确：美国12月CPI同比降至6.5%，核心CPI降至5.7%，均低于6%。CPI环比首次转负，录得-0.1%，表明通胀见顶回落。
• 美联储加息预期降温：市场预期2月加息25bp而非50bp，概率上升至94%。预计3月后加息将停止，终端利率高点为4.75-5.00%，低于12月点阵图的预期。
• 经济衰退信号增强：ISM制造业PMI跌至48.4，创2020年5月以来新低；ISM服务业PMI首次跌破荣枯线，表明服务业需求疲软。
• 非农数据释放降温信号：12月非农新增就业人数略高于预期，但时薪和周薪增速回落，工时缩短，推动市场对软着陆和通胀降温的预期。
• 央行购金持续增强：12月我国外储继续增持黄金，黄金储备增至6464万盎司，全球央行购金量创单季新高。
• 贵金属长线上涨趋势确立：随着通胀回落和衰退预期增强，贵金属整体呈现上涨趋势，但短期内可能因利好兑现而震荡。
• 操作建议：建议投资者逢回调买入。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：沪金主力2304合约上涨1.18%，COMEX黄金期货上涨2.9%。
• 白银：沪银主力2306合约上涨0.87%，COMEX白银期货上涨1.81%。
• 内外盘价差：黄金期货内外价差为1.81元/克，白银期货内外价差为20.03元/千克。
• 金银比：内盘期货金银比为79.50，外盘期货金银比为79.46，均较上周末回升。

2. 基本面分析

• CPI数据：美国12月CPI同比6.5%，环比-0.1%；核心CPI同比5.7%，环比0.3%。
• 通胀结构：商品通胀降温，但服务通胀仍高企，主要由住房及医疗保健项推动。
• 非农数据：新增就业22.3万人，失业率降至3.5%，薪资增速回落，工时缩短，推动市场对软着陆预期。
• ISM PMI：制造业PMI跌至48.4，服务业PMI跌破荣枯线至49.6，显示经济衰退压力加大。
• 美联储政策：终端利率上调至4.25-4.5%，2023年暂无降息计划，点阵图显示有7位官员认为终端利率将升至5.25%-5.5%。
• 央行购金：全球央行2022年三季度购金量创单季新高，我国外储连续两个月增持黄金。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存增加，白银库存减少。
• SHFE库存：黄金和白银库存均下降。
• ETF持仓：全球最大黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量也略有下降。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸增加，白银净多头头寸略有减少。

4. 高频数据更新

• 实际利率与名义利率：均下降，10年期实际利率降至1.22%，名义利率降至3.43%。
• 美元指数：大幅回落至102.25。
• 股指表现：美国股指大幅上涨，全球股指偏强。
• 汇率变化：非美货币普遍升值，避险货币如日元和瑞郎升值。
• 国债收益率：美国国债收益率回落，日本、英国也有所下行，德国略有上行。
• 布油价格：大幅反弹至82.9美元/桶。

后市展望

• 通胀与衰退预期交织：通胀快速回落，衰退预期增强，贵金属长线上涨趋势明确。
• 短期震荡可能：由于利好兑现，短期内贵金属或面临震荡，需等待更多衰退信号。
• 政策影响：美联储政策反应钝化，市场关注点转向衰退。
• 操作建议：建议投资者逢回调买入，关注就业和衰退信号。

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