20230115-南华期货-南华有色金属（铝）周报_乐观预期强势回归_此时追多并非良策_33页_2mb

南华有色金属（铝）周报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月15日铝市场情况，包括宏观环境、供给及成本、需求、库存及进口利润等方面，为投资者提供了关于铝价走势的详细评估。

主要观点

• 铝价走势：上周铝价低位反弹，主要得益于乐观预期的回归。国内疫情高峰结束及政策支持增强了市场信心，海外CPI数据回落也表明加息周期接近尾声。
• 市场情绪：内外乐观情绪共振，推动有色金属板块上涨。但当前追多风险较大，因市场已充分交易乐观预期，短期内缺乏新的数据或政策支撑。
• 策略建议：短期建议观望，不追多；长期可等待逢高沽空机会。

关键信息

宏观环境

• 国内政策：人民银行、银保监会召开主要银行信贷工作座谈会，提出“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，以改善优质房企资产负债表。
• 海外数据：美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，涨幅为2021年10月以来最小，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降。核心CPI同比上涨5.7%，创2021年12月以来最低。初请失业金人数下降，显示劳动力市场强劲，市场预期美联储2月和3月加息幅度将小于50个基点。

供给及成本

• 供应端：贵州因电力紧张，电解铝企业实施第三轮停槽减负荷，影响产能约90万吨。上周电解铝周产量77.08万吨，环比下降0.49%。
• 成本情况：上周氧化铝、煤价略有回升，预焙阳极价格下滑，电解铝整体成本保持稳定。铝价回升带动行业扭亏为盈，周度平均成本约18165元/吨，平均利润约-33元/吨。

需求

• 加工龙头企业开工率：上周开工率61.4%，环比下降1.4%。
• 铝锭出库：环比增加0.63万吨至11.01万吨。
• 铝棒出库：环比下降1.13万吨至2.3万吨。
• 下游开工率：12月铝下游各板块开工率普遍下滑，预计11月因春节放假，开工率将进一步下降。

库存情况

• 国内库存：截至1月13日，铝锭+铝棒社会库存73.68万吨，较上周累库8.11万吨。其中铝锭累库6.6万吨至64.2万吨，铝棒累库1.51万吨至9.48万吨。
• 保税区库存：铝锭4.10万吨，周度累库1900吨。
• LME库存：40.33万吨，周度去库2.53万吨。
• SHFE仓单：166741吨，较上周增加48292吨。

进口利润

• 沪铝现货进口亏损：1768元/吨。
• 沪铝3个月期货进口亏损：1916元/吨。

结构清晰总结

期货盘面和现货市场回顾

• 伦铝：最新价2590美元/吨，周涨跌282.5美元，涨跌幅12.24%，周成交98353手。
• 沪铝：最新价18515元/吨，周涨跌665元，涨跌幅3.73%，周成交850183手。
• 现货价格：华东现货18460元/吨，涨跌760元；华南现货18520元/吨，涨跌830元。
• 基差：伦铝现货基差-28.65元，华东现货基差0元，华南现货基差60元。

期货与现货价差

• AL2301-AL2302：价差-35元，涨跌-45元。
• AL2301-AL2304：价差-50元，涨跌-20元。
• AL2302-AL2303：价差-5元，涨跌-25元。
• AL2302-AL2304：价差-15元，涨跌25元。
• LME现货升贴水：-202美元，涨跌10美元。

铝材生产与出口

• 铝材产量：2022年1-11月产量5,656.20万吨，同比下降1.10%；11月产量554.80万吨，同比上涨4.90%。
• 出口情况：2022年1-12月未锻轧铝及铝材出口660.36万吨，同比增17.60%；12月出口47.14万吨，同比减少16.27%。

电力与电网投资

• 电网投资：2022年1-11月电网投资完成额3,511.00亿元，同比上涨3.00%；11月投资357.00亿元，同比下跌30.95%。
• 新增线路：2022年1-11月新增220千伏及以上线路25,736.00千米，同比下跌2.87%；11月新增2,345.00千米，同比上涨78.60%。

投资建议

• 短期策略：观望为主，不建议追多。
• 长期策略：等待逢高沽空机会。
• 风险管理：临近春节，交易所可能进行提保操作，建议投资者做好风险管理。