20230115-安信证券-交通运输行业周报_物流复苏态势良好_民航需求快速回升_22页_2mb

2023年1月15日交通运输行业周报总结

核心内容概述

2023年1月15日交通运输行业周报指出，物流行业复苏态势良好，民航需求快速回升，行业整体呈现积极变化。各子行业如快递、公路、航空、机场及航运均表现出不同程度的回暖迹象，部分企业业绩超预期，行业景气周期明确，具备增长潜力。

主要观点

快递物流

• 行业复苏：1月快递揽收和投递量恢复良好，春节前消费集中和行业供给恢复推动处理能力提升，头部企业增速开始明显修复。
• 2023年展望：预计行业业务量恢复至1236亿件，增速12%以上。行业价格以稳为主，竞争趋于温和，格局将进一步分化。圆通速递2022年Q4业绩超预期，单票净利提升，管理团队和数字化改革对其影响未被充分定价。
• 重点关注：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。

公路铁路

• 春运启动：1月7日至13日，全国铁路客运量和货运量环比改善，春节临近，返乡和旅游需求集中释放。
• 公路货运：11月公路货运量同比-10.16%，本周整车货运流量指数环比+3.57%，显示行业逐步复苏。

地铁通行

• 客流下滑：春节前夕，上海、北京、深圳、广州地铁客流量环比下降，相较于2022年同期仍处低位，显示疫情对短途出行仍有影响。

航空机场

• 民航复苏：春运期间国内航班量快速回升，1月14日达到11753班，超此前指引。民航需求弹性凸显，行业复苏超出预期。
• 国际客流：国际航班量仍不足疫情前10%，部分国家对入境旅客实施防疫措施，待国内疫情消退，国际线有望加速复苏。
• 机场表现：上海机场、白云机场等头部机场在疫情后表现优于市场，长期价值显著。

航运

• 油运运价：行业接近淡季低点，预计运价拐点将回升。VLCC运价延续下跌，苏伊士型和阿芙拉型运价回升。
• 供需趋势：中期内供给增长缓慢，疫情后需求自然复苏，叠加地缘冲突，运距拉长，油运景气周期明确。
• 重点关注：招商南油、中远海能、招商轮船。

关键信息

行业表现

• A股板块：本周上证综指+1.19%，交运指数+0.86%，跑输上证指数。
• 子行业：航空、机场、航运、铁路、快递等板块表现强于市场，物流综合、港口、公路等板块表现弱于市场。

企业动态

• 圆通速递：2022年归母净利润39.2亿（+86%），Q4净利润11.5亿（同比持平），业绩超预期。
• 招商南油：拥有远东最大MR成品油船队，成品油制裁后运距拉长，运价有望显著上涨。
• 上海机场：与日上互联设立合资公司，加强免税布局，疫情后国际客流有望恢复。

数据表现

• 快递业务：1月7-13日日均揽收3.61亿件，投递3.94亿件，较去年增长21.05%和27.59%。
• 航空运力：1月14日国内航班量11753班，恢复至2019年同期的89.97%。
• 航运运价：BDTI VLCC-TCE运价环比-23.09%，苏伊士型-TCE运价环比+4.38%，阿芙拉型-TCE运价环比+23.24%。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交通运输整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争：虽总体可控，但不排除大规模价格战，侵蚀企业利润。
3. 油价与人力成本上升：运输和人工成本作为主要成本，可能面临上升压力。

重点关注股票

• 快递物流：顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流
• 航空：中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空
• 机场：上海机场、白云机场
• 航运：招商南油、中远海能、招商轮船

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

图表与数据来源

• 图表涵盖行业指数对比、快递业务量与收入、航空航班量、航运运价走势等。
• 数据来源：Wind、G7、航班管家、安信证券研究中心等。

结论

整体来看，交通运输行业在2023年1月表现出良好的复苏态势，尤其是快递、航空和航运子行业。随着疫情逐步消退，行业需求将逐步释放，供给端增长缓慢，推动行业进入景气周期。圆通速递、招商南油、上海机场等企业因业绩超预期和战略调整而受到重点关注。然而，需警惕宏观经济下滑、价格竞争加剧及成本上升等风险因素。