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晨会纪要总结

核心结论

行业配置之景气度跟踪（第27期）

短期关注点：供给侧受益及具备自身产业增量逻辑的行业。

景气度排序：

• 上游：煤炭/钢铁 > 交运/有色/化工
• 中游：工程机械/建材/电气设备
• 下游：造纸/航空 > 免税/影视传媒/新能源车 > 乘用车/农林牧渔
• TMT：半导体/面板 > 智能手机
• 金融：券商/银行

行业分析要点：

• 上游周期：化工产品价格稳中有升，新能源车与可降解塑料相关产品价格高位持稳；煤炭供需紧平衡，煤价中枢有望上移；有色受益于新能源和基建需求，工业金属价格普涨；钢铁行业受益于去产能和碳达峰政策，景气度回升；交运行业在海外需求复苏下有望改善。
• 中游制造：工程器械受益于内外需求共振；电气设备受益于光伏行业景气度提升；建材行业在环保政策推动下景气度回升。
• 下游消费：新能源车产销两旺，充电桩景气度回暖；航空和造纸行业景气度相对较高；乘用车和农林牧渔行业受芯片短缺和需求疲软影响，景气度较低。
• TMT：半导体和面板受益于芯片短缺及技术迭代，智能手机因5G普及和消费场景拓宽保持增长。
• 金融：券商受益于两融和成交额高企，银行贷款结构优化，企业中长期贷款占比提升，预计迎来业绩拐点。

通信行业分析

主要观点：

• 国内主设备龙头企业如中兴通讯有望迎来快速发展期。
• 5G市场竞争格局变化，华为和中兴在国内市场占据主导地位，海外厂商竞争力下滑。
• 中兴通讯在2020年运营商二期无线网主设备招标中获得第二大份额，2021年进一步巩固市场份额。
• 政企业务增长迅速，国内市场份额提升，成为新的增长点。
• 消费者业务虽增速较慢，但中兴正逐步发力，依靠芯片设计能力和手机品牌资源。

投资建议：建议关注中兴通讯（000063.SZ）。

风险提示：消费者业务及政企业务发展不及预期；中美政治风险。

计算机行业分析

主要观点：

• 中科创达（300496.SZ）2021Q1业绩符合预期，净利润同比增长60%-70%，营收增速达历史高位。
• 公司盈利能力持续提升，从软件外包向半产品化转型成效显著。
• 智能驾驶和物联网业务增长潜力大，智能汽车和智能物联网市场有望延续高增长。

投资建议：预计21-23年营收分别为40.55/57.45/79.90亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期。

电气设备行业分析

主要观点：

• 迈为股份（300751.SZ）2020年业绩符合预期，营收和净利润同比大幅增长。
• 公司具备异质结整线设备“交钥匙”能力，技术优势显著，未来订单有望进一步增长。
• 激光设备新品拓展至半导体领域，带来新的业绩增长点。

投资建议：上调盈利预测，21-23年归母净利润分别为5.79/8.07/11.08亿元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏新增装机量不及预期；新技术研发进度不及预期。

化工行业分析

主要观点：

• 国内轮胎行业有望迎来β行情，外资渠道流失和国内集中度提升是主要驱动力。
• 醋酸开工率下降，现货紧张，价格持续上涨，建议关注江苏索普、华谊集团、华鲁恒升等标的。
• 通胀预期下，化工品普涨，建议关注二线龙头如鲁西化工、三友化工；补库存周期下，涤纶、粘胶、醋酸等产品有较强增长潜力。

投资建议：

1. 通胀预期下化工品普涨，关注鲁西化工、三友化工；
2. 补库存周期下，关注涤纶、粘胶、醋酸；
3. 炼化行业，关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；
4. 煤化工行业，关注宝丰能源、鲁西化工；
5. 农化行业，关注扬农化工、新洋丰；
6. 龙头溢价，关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。

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