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报告摘要

万联晨会总结（2021年04月12日）

核心内容概述

2021年4月12日，万联晨会分析了近期国内市场与国际市场的表现，并对部分重点行业及个股进行了点评。整体来看，A股市场在周五震荡收跌，而美股市场则集体上涨，亚太和欧洲市场表现分化。国内PPI数据超预期上涨，主要受上游工业品价格上涨和海外输入型通胀影响，而CPI数据则基本符合预期。行业配置建议关注钢铁行业（受益碳中和及需求旺季）和银行业（业绩稳定、具备避险属性）。

主要观点

市场表现

A股市场：
- 上证指数收盘下跌0.92%，报3450.68点；
- 深证成指下跌1.26%，报13813.31点；
- 沪深300下跌1.50%，报5035.34点；
- 上证50下跌1.65%，报3514.11点；
- 创业板指下跌1.54%，报2783.33点；
- 科创50下跌1.58%，报1271.44点；
- 两市成交额为6946亿元；
- 北向资金净流出8.07亿元，南向资金净流入14.6亿港元。
海外市场：
- 美国三大股指集体上涨，道指涨0.89%，标普500涨0.77%，纳指涨0.51%；
- 欧洲和亚太市场涨跌不一；
- 日经225微涨0.20%，恒生指数下跌1.07%；
- 美元指数微涨0.11%。

行业表现

涨幅较大的行业：煤炭、商贸零售、钢铁；
跌幅较大的行业：交通运输、电力设备及新能源、食品饮料；
PPI数据：3月PPI涨幅明显超出市场预期，上游工业品价格涨幅最大，原油价格波动较大，海外输入型通胀对PPI形成支撑；
一季报业绩：上游行业业绩增长优于下游行业。

行业配置建议

钢铁行业：在碳中和政策背景下，叠加需求旺季，具备较好增长潜力；
银行业：业绩稳定，具备避险属性，值得关注。

关键个股分析

中芯国际（688981）

事件回顾：发布2020年年度报告；
财务表现：
- 营收274.7亿元，同比增长24.8%；
- 归母净利润43.32亿元，同比增长141.5%；
- ROE 4.37%，毛利率23.78%，净利率14.64%，盈利能力显著增强；
- 经营性现金流净额131.74亿元，同比增长61.84%；
- 权益乘数下降，速动比率上升，资金储备增加。
业务亮点：
- 成熟制程占比达90.8%，下游需求扩大带动满载扩产；
- 5G、物联网、车联网、人工智能等新兴市场带动需求；
- 2020年先进制程收入占比提升至9.2%，预计未来将进一步增长。
投资建议：
- 预计2021-2023年营收分别为342.74亿元、407.63亿元、484.60亿元；
- 归母净利润分别为57.19亿元、71.80亿元、85.68亿元；
- EPS分别为0.72元、0.91元、1.08元；
- 当前PE分别为78.45倍、62.49倍、52.36倍；
- 维持“增持”评级。
风险因素：
- 疫情及贸易摩擦的不确定性；
- 技术研发不及预期；
- 新兴产业扩张速度不及预期；
- 市场竞争加剧。

凯盛科技（600552）

事件回顾：发布2020年年度报告；
财务表现：
- 营收50.68亿元，同比增长12.16%；
- 归母净利润1.21亿元，同比增长25.15%；
- EPS 0.16元，同比增长23.08%；
- ROE 4.80%，毛利率15.04%，净利率3.70%，盈利能力稳步提升；
- 经营性现金流净额1.27亿元，同比增长78.87%；
- 研发费用2.30亿元，同比增长18.24%；
- 前五大客户销售集中度58.11%，同比增长6.11%。
业务亮点：
- 新型显示业务受益于曲面和折叠屏显示景气度上行；
- 成功研发出30-70um的UTG玻璃，完成UTG二期项目投资建设；
- 联合蚌埠玻璃研究院打造完整产业链，保障量产供货；
- 新材料业务（硅基、镐基）迎来发展机遇。
投资建议：
- 预计2021-2023年营收分别为57亿元、63.5亿元、70.5亿元；
- 归母净利润分别为1.70亿元、1.96亿元、2.24亿元；
- EPS分别为0.22元、0.26元、0.29元；
- 当前PE分别为38.93倍、33.63倍、29.51倍，PB分别为2.44倍、2.28倍、2.11倍；
- 维持“买入”评级。
风险因素：
- 疫情反弹及贸易摩擦的不确定性；
- 电子产品更新换代速度较快；
- 折叠屏手机渗透速度不及预期。