20210412-中国银河-每日晨报_9页

每日晨报总结

核心内容概览

2021年4月12日的每日晨报聚焦于宏观经济、A股策略、银行与保险行业以及个股分析，内容涵盖CPI与PPI走势、市场策略、行业配置建议及个股投资观点。

宏观经济分析

主要观点

• CPI走势平稳：2021年3月CPI同比由降转涨，但涨幅低于市场预期，主要由原油价格上涨带动。预计4月CPI同比增速在1.1%左右，全年CPI预计低位运行。
• PPI涨幅扩大：3月PPI同比4.4%，环比上行1.6%，主要受大宗商品价格上涨和供给端收缩影响。预计全年PPI在4.6%左右。
• 全球通胀温和：主要国家仍处于温和通胀阶段，但新兴市场如巴西、土耳其、俄罗斯受美元走强及疫情影响，通胀压力上升。
• 国内通胀风险小：我国有效需求不足，消费增速回升缓慢，叠加货币发行小幅回落，通胀不具备大幅上升条件。

关键信息

• 3月CPI翘尾0.9%，新涨价因素为-0.2%，预计全年CPI约1.1%。
• PPI受能源、煤炭、铁矿石等价格上涨及供给收缩推动，预计全年PPI约4.6%。
• 疫情后消费复苏不及预期，CPI全面上行概率较低。

A股策略分析

主要观点

• 市场情绪迷茫：本周市场震荡下跌，成交量缩紧，投资者信心不足。
• 业绩驱动市场：4月下旬将进入一季报密集披露期，业绩将成为市场风格切换的关键。
• 配置建议：重点布局估值合理+业绩确定性强的“核心资产”，建议关注上游资源品、医药、电子、汽车等板块，以及疫情受损行业+节假日效应的旅游、酒店、航空等板块，还有具有全球竞争力的出口行业和“碳中和”相关行业。

关键信息

• 一季度A股市场预盈率高达91.84%，远高于2020年的30.87%。
• 重点推荐板块：上游资源品、医药、电子、汽车、旅游、酒店、航空、出口行业、新能源和钢铁等。
• 风险提示：国外流动性泛滥引发的通胀预期，业绩不达预期的风险。

银行行业分析

主要观点

• 多重利好推动银行板块上涨：宏观经济修复、息差企稳回升、信贷结构优化及中间业务发展支撑银行盈利。
• 监管推动行业转型：政策引导银行优化信贷结构，发展科技金融、绿色金融等差异化业务。
• 估值低位，配置价值凸显：当前银行板块PB为0.78倍，处于历史低位，具备中长期溢价潜力。

关键信息

• 银行板块2021年净利润增速预计在2.80%-16.13%之间。
• 推荐个股：招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）、常熟银行（601128）。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期，资产质量恶化风险。

保险行业分析

主要观点

• 保费收入显著回升：1-2月行业累计保费收入同比增长12.42%，产险业务增速明显，寿险增速放缓。
• 宏观经济复苏利好资产端：经济上行推动长债收益率震荡上行，利好保险固收投资。
• 行业开放进一步深化：外资保险公司的准入限制放宽，有利于行业竞争格局优化。

关键信息

• 1-2月财险保费收入同比增长16.2%，寿险增长15.43%。
• 当前保险板块P/EV在0.55X-0.95X之间，估值低位，配置价值凸显。
• 推荐个股：中国太保（601601）、中国平安（601318）。
• 风险提示：长端利率曲线下移、产品销售不及预期。

个股分析

先导智能（300450）

• 行业地位：全球最大锂电设备整线供应商，中后段设备技术领先。
• 业务增长：深度绑定CATL等高端客户，订单增长可期。
• 业绩预期：预计2021-2022年净利润分别为2.37亿元、3.13亿元，对应PE为23x、17x。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：新能源车销量低于预期、下游扩产低于预期。

元隆雅图（002878）

• 业绩表现：2020年实现营收19.90亿元，同比增长26.65%；净利润1.63亿元，同比增长41.74%。
• 业务拓展：礼赠品与促销服务业务增长显著，与环球IP授权、五粮液合作推动第二增长曲线。
• 冬奥会机遇：作为冬奥会特许零售商和生产商，有望受益于礼品需求上升。
• 投资建议：维持“推荐”评级。
• 风险提示：市场竞争加剧、新业务拓展不及预期。

分析师信息

• 责任编辑：丁文（分析师登记编码：S0130511020004）
• 分析师承诺：独立、客观出具报告，不与报告推荐或观点直接相关。
• 分析师简介：丁文为策略分析师，曾从事房地产行业研究，自2017年开始从事策略研究。

风险提示汇总

• 通胀风险：国外流动性泛滥引发通胀预期，我国通胀风险较小。
• 业绩风险：部分公司可能未达预期，尤其是疫情受损行业。
• 市场风险：投资者信心不足，市场可能进一步调整。
• 政策风险：宏观经济与政策变化可能影响银行和保险资产质量与盈利。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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