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文档内容总结

核心结论

行业配置之景气度跟踪（第26期）

• 行业景气度排序：

  • 上游：煤炭/钢铁/交运 > 有色/化工
  • 中游：工程器械/建材/电气设备
  • 下游：新能源车/造纸/免税 > 乘用车/影视传媒/航空 > 农林牧渔
  • TMT：半导体 > 面板 > 智能手机
  • 金融：券商/银行

• 观点：

  • 短期关注供给驱动的价格变化，长期则聚焦需求拉动的放量趋势。
  • 上游周期景气持续分化，中游受益于基建与制造业复苏，下游消费与TMT行业景气普遍向好。
  • 中长期看，全球经济共振趋势明确，上游周期景气中枢上移。

市场资金流动性跟踪

• 市场情绪：

  • 内外资累计净额处于磨底阶段，但基金赎回净额加速收窄。
  • 3月PMI全面回升，市场情绪有望逐步回暖，未来30日资金净流入或筑底回升。

• 投资建议：

  • 二季度财报季可能成为结构性反转行情的催化剂。
  • 非抱团股估值分位数较低（25%），业绩超预期将带来“戴维斯双击”效应。
  • 建议配置周期行业中景气持续向上的板块，如机械设备、交运、建筑建材、有色、电气设备等。
  • 消费板块中，旅游综合、酒店、种植业、造纸等具备估值优势和成本转嫁能力。
  • 银行板块受益于中长期贷款增长与利率上行，盈利弹性逐步显现。

通信行业分析

中兴通讯与华为2020年报对比

• 业绩表现：

  • 中兴与华为均实现营收增长，中兴海外营收逆势增长。
  • 中兴市场份额持续扩大，政企业务与消费者业务均有增长，毛利率保持稳定。

• 投资建议：

  • 市场格局改善将为中兴带来快速增长。
  • 建议关注中兴通讯（000063.SZ）。

三大运营商与广电资本开支

• 资本开支：

  • 2021年三大运营商与广电资本开支预计达3800亿元，接近国内电信投资历史峰值。
  • 中国移动2020年资本开支1806亿元，5G相关开支1025亿元；2021年计划资本开支1836亿元，5G相关开支1100亿元。
  • 中国电信、中国联通资本开支分别预计为870亿元和700亿元，5G相关开支分别为397亿元和350亿元。
  • 中国广电5G网络投资约400亿元。

• 投资建议：

  • 建议关注中国移动（0941.HK）等5G网络发展迅速的企业。

电气设备行业分析

思摩尔国际（6969.HK）

• 业绩表现：

  • 2020年营收31.83亿元，归母净利润3.85亿元，净利率由负转正。
  • 公司市占率提升至18.9%，国际客户出货占比接近70%。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年EPS分别为1.39/1.94/2.66元，维持“买入”评级。

中控技术（688777.SH）

• 业绩表现：

  • 2020年营收31.59亿元，净利润4.23亿元，拟每10股派发2.6元现金股利。
  • 工业4.0业务收入5.33亿元，同比增长23.5%；平台业务规模突破。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年归母净利润为5.35/6.83/8.65亿元，维持“增持”评级。

化工行业分析

当升科技（300073.SZ）

• 业绩表现：

  • 2020年营收31.83亿元，归母净利润3.85亿元，净利率由负转正。
  • 锂电材料销量与产量均增长，国际客户占比提升。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年营收分别为70.67/89.65/111.34亿元，归母净利润分别为6.31/8.81/12.09亿元，维持“买入”评级。

电子行业分析

安克创新（300866.SZ）

• 业绩表现：

  • 2020年营收93.53亿元，同比增长40.54%；归母净利润8.56亿元，同比增长18.7%。
  • 充电类产品与创新类产品增长显著，无线音频类增长65.78%。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年收入分别为122.5/159.3/203.9亿元，维持“买入”评级。

汽车行业分析

中国重汽（002920.SZ）

• 业绩表现：

  • 2020年营收599.4亿元，同比增长50.4%；归母净利润18.8亿元，同比增长53.7%。
  • 产品升级与国6切换推动市占率上升。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为21.7/23.5/25.2亿元，维持“增持”评级。

休闲服务行业分析

中青旅（600138.SH）

• 业绩表现：

  • 2020年营收71.51亿元，同比-49.12%；归母净亏损2.32亿元，同比-140.85%。
  • Q4经营现金流改善，核心景区业务逐步复苏。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年EPS分别为0.62/0.87/1.03元，对应PE分别为21/15/13倍，维持“买入”评级。

有色金属行业分析

西部超导（688122.SH）

• 业绩表现：

  • 2020年营收21.13亿元，归母净利润3.71亿元，同比增长134.31%。
  • 高端钛合金需求扩张，毛利率提升4.49个百分点。

• 投资建议：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为5.54/7.18/8.85亿元，维持“买入”评级。

风险提示与联系信息

• 风险提示：

  • 各行业均存在政策风险、市场竞争加剧、安全事故、技术迭代、环保政策变化等风险。

• 联系人：

  • 张弛、李学伟、雒雅梅、张真桢、杨敬梅、朱柏睿、邢开允、胡朗、杨晖、郑轶等。

• 免责声明：

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  • 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断。