20220714-华融期货-国债日评_多地疫情反弹加剧经济不确定性_4页_214kb

国债市场分析总结

一．核心内容概述

2022年7月14日，国债市场整体呈现震荡上行趋势，期债主力合约全线小幅上涨，TS、TF和T主力合约涨幅分别为0.03%、0.11%和0.14%。同时，主要期限国债利率整体下行，国债利差总体收窄。回购市场方面，主要期限回购利率也呈现下行趋势，但回购利差总体扩大。国际市场上，美债收益率多数上涨，10年期和30年期美债收益率小幅下跌，显示出市场对通胀的担忧。

二．主要观点与关键信息

国内基本面分析

• 外贸数据向好：2022年上半年我国外贸进出口总值同比增长9.4%，连续8个季度保持正增长。其中，5、6月份增速分别为9.5%和14.3%，显示外贸形势有所回暖。
• 宏观杠杆率阶段性上升：2022年一季度我国宏观杠杆率为277.1%，较上年末上升4.6个百分点，主要受外部冲击和逆周期调控政策影响。

国际基本面分析

• 美国通胀居高不下：6月美国CPI同比上涨9.1%，为1981年11月以来最大增幅；环比上涨1.3%，创2005年9月以来新高。核心CPI同比上涨5.9%，环比上涨0.7%，均高于市场预期。
• 全球加息潮持续：加拿大、韩国、新西兰等主要央行均宣布加息，其中加拿大央行加息100个基点至2.5%，韩国央行首次加息50个基点至2.25%，新西兰联储连续第六次加息，显示全球货币政策持续收紧。

三．后市展望

• 短期流动性偏宽松：由于6月社融超预期改善，央行继续开展小额逆回购操作，且7月房地产销售同比转负，可能对银行流动性形成一定回补。同时，专项债需在8月前使用完毕，财政存款或将继续下降，因此短期市场流动性可能仍偏宽松。
• 多头情绪回暖，但空头仍坚定：在疫情反复和价格突破前期阻力的背景下，多头情绪有所改善，但中长期空头仍较为坚定，对本轮价格反弹的高度和持续性不宜高估。
• 操作建议：
  • 交易性需求应保持谨慎。
  • 基差仍处高位，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。
  • 曲线策略方面，可关注曲线做平机会。

四．免责声明

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