20240426-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-2024年一季报点评_Q1业绩超预期_汽玻龙头全球化进程加速_3页_452kb

福耀玻璃2024年一季报总结

一、业绩概要

• 营收与净利润：
  2024年第一季度实现营业收入8836亿元，同比增长2539%，环比下降53.5%；归母净利润1388亿元，同比增长5176%，环比下降76.8%；扣非后归母净利润1518亿元，同比增长7289%，环比增长358%。
• 超预期表现：实际业绩超出市场预期。

二、财务表现分析

1. 毛利率：
   • 36.82%，同比增长3.62个百分点，环比增长0.02个百分点。
   • 原因：原材料、能源成本及海运费用下降，加上产能利用率提升带来的规模效应；北美市场占有率扩大推动盈利增长。
2. 费用率：
   • 销售、管理、研发费用率分别为4.39%、0.81%、4.25%，同比变动-0.43pct、+0.31pct、-0.02pct，整体费用率基本稳定。
3. 其他因素：
   • 汇兑损失同比下降；非经常性损益负面影响环比增加，剔除后净利润为1606亿元，同比增长6099%。

三、投资评级与展望

• 上调盈利预测：

  年份	营收（亿）	归母净利润（亿）	EPS（元）	PE（倍）
  2024E	39285	68	2.62	17
  2025E	42796	78	3.00	15
  2026E	48475	89	3.42	13

• 全球布局持续优化：
  • 长期策略：拓展“一片玻璃”应用边界，整合车身多产品，提升单车配套价值；通过高质量和高性价比抢占海外市场。
  • 短期因素：海外业务占比提升，成本下降，单车平均售价随全球化进程增长，毛利率有望进一步改善。

四、风险提示

• 原材料、能源成本及海运费用上涨超预期
• 客户销量不及预期
• 下游竞争加剧