20250321-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-2024年年报点评_2024Q4业绩符合预期_汽玻龙头持续成长_3页_384kb

福耀玻璃 (600660) 2024年年报总结

核心内容概述

福耀玻璃发布2024年年度报告，全年业绩表现强劲，营收与净利润均实现显著增长，体现出其在全球汽车玻璃行业的领先地位和持续成长能力。公司2024年全年实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；归母净利润74.98亿元，同比增长33.20%。2024年第四季度业绩符合预期，营收与净利润分别同比增长17.17%和34.32%，环比增长9.67%和1.97%。

主要观点

• 业绩表现稳健：2024年公司整体业绩增长显著，尤其是净利润增长高于营收增速，反映公司盈利能力增强。
• 收入结构优化：公司汽车玻璃每平方米单价（ASP）同比提升7.45%，高附加值产品收入占比持续增加，推动单车配套价值量提升。
• 毛利率稳定：尽管2024Q4毛利率环比下降6.66个百分点，但主要由于会计政策调整，还原同口径后毛利率保持稳定。
• 费用率改善：公司2024Q4期间费用率环比下降5.46个百分点，销售费用率和财务费用率显著下降，显示成本控制和运营效率提升。
• 产能扩张持续推进：公司正处于第三轮资本开支周期，美国扩产项目、福清出口基地和福耀合肥基地等产能释放将有助于提升全球市场份额。
• 财务预测乐观：分析师对2025-2027年公司归母净利润预测分别为88.35亿元、103.88亿元和121.77亿元，EPS分别为3.39元、3.98元和4.67元，对应市盈率逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 估值与投资评级：公司当前市盈率（现价 & 最新摊薄）为19.73倍，维持“买入”评级。

关键财务数据

重要财务指标变化趋势

• 收入增长率：预计2025-2027年收入增长率分别为17.62%、17.36%、17.10%，增速逐步放缓但保持稳定增长。
• 归母净利润增长率：预计2025-2027年归母净利润增长率分别为17.84%、17.58%、17.22%，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：预计2025-2027年资产负债率将从43.58%逐步下降至41.76%，显示公司财务结构优化。
• 每股净资产：预计2025-2027年每股净资产将从13.68元增长至18.31元，反映公司资产质量提升。

风险提示

• 原材料价格、能源价格及海运费上涨超预期；
• 汽车行业销量不及预期；
• 新建产能爬坡不及预期。

总结

福耀玻璃作为全球汽车玻璃行业龙头，凭借产品升级、高附加值产品渗透率提升和产能扩张，持续增强市场竞争力和盈利能力。2024年全年业绩表现强劲，符合市场预期，未来三年盈利预测显示公司仍将保持稳定增长。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注行业及市场风险因素。