20241031-群益证券-伊利股份-600887.SH-渠道调整结束叠加原奶价格低位_3Q超预期_3页_335kb

伊利股份（600887）三季度业绩符合预期，超调原奶价格和渠道调整带来提振。第三季度营业收入同比下降67%，但净利润同比增加85%，扣除非经常性损益后净利润增长134%，表现超预期。液体乳和奶粉奶制品业务受益于市场调整，收入分别下降103%和增长66%。毛利率季内提升至35%，主要由于成本控制和产品价格回升。期间费用率总体稳定，并有小幅变化。公司2024-2026年盈利预测分别为1222亿、1374亿和1502亿，相对应市盈率为14、12和11倍，目标价调至31元，评级维持“buy”。风险包括终端动销不及预期、成本上升及费用超支。