20220224-国海证券-伊利股份-600887.SH-公司动态点评_春节动销良好_白奶需求坚挺_奶粉加速成长_5页_432kb

伊利股份（600887）公司动态点评总结

核心内容概述

伊利股份在2022年2月24日被国海证券首次覆盖并给予“买入”评级。公司整体表现良好，尤其在春节动销和奶粉业务增长方面表现突出。伊利股份正通过多元化布局和产品结构优化，推动其向“2025年全球乳业前三，2030年全球乳业第一”的战略目标迈进。

主要观点

• 春节动销良好：2022年春节期间，伊利股份的常温白奶产品表现强劲，金典系列及基础白奶系列保持高增长态势。
• 白奶需求坚挺：疫情背景下，消费者健康意识提升，白奶作为刚需产品，市场需求持续增长。
• 奶粉业务加速成长：伊利股份通过收购澳优，进一步强化了其在羊奶粉市场的地位。金领冠珍护等品牌在2021年前三季度实现超过40%的同比增长，成为行业增速最快的奶粉品牌之一。
• 战略布局延伸：公司正在积极拓展奶酪和低温鲜奶业务，虽然短期内盈利贡献有限，但属于长期战略布局的一部分。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年伊利股份的每股收益（EPS）分别为1.44元、1.70元、1.92元，对应市盈率（P/E）分别为28X、23.76X和21.06X，显示公司盈利能力和估值水平稳步提升。
• 费用管理与市场拓展：尽管北京冬奥会期间有短期费用扰动，但全年费用投放节奏在公司整体规划框架内。公司通过聚焦渠道和优化产品结构，提升奶粉业务的市场份额和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

估值与市场表现

• 当前股价：39.52元
• 52周价格区间：30.90-45.00元
• 总市值：252,933.17百万元
• 流通市值：235,550.51百万元
• 总股本：640,013.09万股
• 流通股本：596,028.63万股
• 日均成交额：1,727.18百万元
• 近一月换手率：0.59%

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 原奶价格持续上涨：可能对成本端产生压力。
• 行业竞争加剧：乳制品行业竞争激烈，需持续投入以维持市场份额。
• 需求情况不及预期：受宏观经济及消费趋势影响，市场需求可能波动。

战略布局与未来展望

• 收购澳优：2022年1月28日，伊利全资子公司金港控股完成对澳优乳业股份的交割，持股比例达34.33%，成为其单一最大股东。
• 奶粉业务整合：未来计划将伊利与澳优分开运营，共同打造国产与外资品牌的整合者，提升整体市场竞争力。
• 长期战略方向：公司正在布局奶酪和低温鲜奶业务，虽然短期盈利贡献有限，但有助于实现其长期发展目标。

分析师信息

• 薛玉虎：国海证券食品饮料组首席分析师，拥有15年消费品从业及研究经验，多次获得行业奖项。
• 刘洁铭：国海证券食品饮料组联席首席分析师，上海交通大学硕士，CPA资格，具有丰富行业研究经验。

总结

伊利股份凭借春节动销良好、白奶需求坚挺、奶粉业务加速成长等优势，展现出强劲的发展势头。公司通过战略收购和产品创新，持续提升市场竞争力和盈利能力，未来增长潜力较大。尽管面临一定的市场风险，但其在乳制品行业的龙头地位和多元化布局，使其具备较强的抗风险能力。基于良好的财务表现和成长预期，国海证券给予“买入”评级。