20211226-国信期货-金融月报_结构分化_股指震荡债续扬_15页_1mb

国信期货金融月报总结

核心内容

本报告分析了2021年12月26日市场走势，重点探讨了股指期货与国债期货的市场表现，结合政策变化与经济数据，对市场趋势做出预测与操作建议。

主要观点

股指走势

• 市场分化显著：自8月份以来，市场结构分化明显，资金在不同板块间频繁切换，形成热点轮动。
• 板块表现不一：新能车锂电池、煤炭、稀土等传统资源板块在10月后炒作熄火，而金融、白酒板块在12月初回归，但整体表现疲软。
• 指数震荡：上证50和沪深300指数在多空对冲下维持小幅震荡，中证500则持续上涨，但12月底出现高位震荡。
• 操作建议：IH、IF多单轻仓，IC转震荡，市场热点切换频繁，资金未形成一致新赛道。

国债走势

• 货币宽松推动：央行在12月进行降准、1年期LPR下调，货币流动性充足，推动国债期货创新高。
• 国债多单持有：综合来看，货币宽松趋势持续，国债多单持有逻辑未变。
• 经济数据影响：疫情反复抑制消费，经济结构失衡压力仍存，逆周期调节可能继续加强。

关键信息

股指波动与贴水情况

• IF合约：12月12日至24日，沪深300指数波动不大，但IF合约升贴水持续扩大，市场情绪偏弱。
• IH合约：IH合约升贴水也有所扩大，市场对上证50指数的预期偏弱。
• IC合约：IC合约升贴水显著扩大，显示市场对中证500指数的预期增强，但整体波动加大。

行业强弱转换

• 板块轮动明显：8月份以来，行业轮动频繁，能源、材料、可选、金融板块由跌转涨，信息、电信板块由涨转跌。
• 消费疲软：疫情反复导致居民对未来预期不稳，消费持续低迷，尤其在7月份同比大幅下降。
• 工业数据强劲：工业增加值同比保持高位，PPI持续上涨，显示工业领域通胀压力较大。

行业 ALPHA 风险收益

• 沪深300板块：走势一致性较强，消费、公用板块表现出较强的全周期ALPHA收益。
• 材料、工业、可选板块：全周期ALPHA为负，显示这些板块与市场整体表现不一致。
• BETA风险：金融、可选、材料、工业、信息、电信板块BETA接近1，风险较低；公用板块BETA较低，与股指不相关。

货币政策与经济数据

货币政策宽松

• 降准与LPR下调：12月央行降准、1年期LPR下调，显示货币宽松意图显著。
• 新增人民币贷款：10月后新增贷款规模回升，显示货币投放力度加大。
• M1、M2增速：M1、M2增速持续下滑，显示经济活跃度有所减弱。

经济数据表现

• GDP：2021年GDP增长相对平稳，但下半年增速放缓，经济下行压力显现。
• PMI：制造业PMI保持在50以上，非制造业PMI回升较快，但10月后有所回落。
• CPI与PPI：CPI逐步回升，PPI持续上涨，显示通胀压力仍在。

图表说明

• 图1：沪深300、上证50和中证500指数走势，显示中证500持续上涨，沪深300震荡。
• 图2：行业强弱转换图，显示行业轮动频繁，部分板块由涨转跌。
• 图3：行业反转持续强度图，显示部分板块反转力度较大。
• 图4：行业ALPHA收益图，显示消费、公用板块表现较好。
• 图5：行业ALPHA风险与BETA收益图，显示公用板块风险较低。
• 图6-图11：GDP、PMI、CPI、PPI、工业增加值、国内消费等经济数据图表，显示经济下行压力和通胀趋势。
• 图12-图17：M1、M2、新增人民币贷款、公开市场操作、shibor、LPR、国债到期收益率等数据图表，显示货币宽松趋势。

操作建议

• 股指：热点频转，IH、IF多单轻仓，IC转震荡。
• 国债：货币宽松逻辑未变，建议多单持有。

分析师信息

• 分析师：夏豪杰
• 从业资格号：F0275768
• 投资咨询号：Z0003021
• 联系方式：电话：0755-25942621，邮箱：15051@guosen.com.cn

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