20210530-国信期货-金融月报_利率下滑_股债双双上行_14页_1mb

国信期货金融月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月中国金融市场的走势，重点涵盖股指期货和国债期货两个方面，同时涉及宏观经济数据和货币政策变化。报告指出，市场整体呈现震荡上行趋势，股指分化明显，国债则因货币流动性宽松和人民币升值预期而持续走高。

股指期货分析

主要结论

• 5月份，三大股指（沪深300、上证50、中证500）整体呈现震荡上行趋势。
• 中证500表现最强，5月28日冲高至6718点，接近前期高点。
• 上证50波动较大，5月25日出现单日长阳，打破震荡区间。
• 沪深300重心略有上移，整体走势较为平衡。
• 市场呈现“多IC空IF、IH”的操作策略，反映资金对中小盘的偏好。

股指波动与贴水情况

• IF合约（沪深300）：近远月合约贴水有所收窄，但整体波动不大。
• IH合约（上证50）：贴水有所收窄，但市场仍处于震荡博弈状态。
• IC合约（中证500）：贴水明显收窄，且上涨幅度较大，显示资金对中小盘的持续追捧。

行业强弱转换

• 5月份行业走势：大多数板块上涨，其中金融板块涨幅超过5%，消费板块涨幅达66%。
• 唯一下跌板块：公用板块，跌幅为0.36%。
• 行业反转强度：能源、医药等板块持续上涨，金融、材料、电信由跌转涨，显示市场情绪有所回暖。

行业 ALPHA 风险收益

• 沪深300板块走势一致性较强，多数板块的BETA值接近于1，风险较低。
• 能源、医药、工业、材料、金融、可选、消费板块的BETA值接近于1，与股指相关性高。
• 公用板块BETA值较低（0.09），与股指形成较大不相关性。
• 电信、信息板块的全周期ALPHA为负值，表现相对较弱。

国债期货分析

市场走势

• 3月下旬以来，央行对房地产领域资金流动进行严格管控，导致货币需求减弱，利率回落。
• 五一之后，人民币兑美元升值预期增强，资金流入预期上升，现券利率走低。
• 国债价格持续上涨，5月26日创下新高98.685，虽随后回调，但中期仍有回升预期。

经济数据表现

• GDP：第一季度增长18.3%，市场预期第二季度将回落，但回落更多是基数效应。
• PMI：2021年3-5月连续三月均在50以上，显示经济快速扩张。
• CPI与PPI：CPI逐步回升，但受猪肉价格下降影响，涨幅有限；PPI则在3月后快速上升，显示资源品价格明显上涨。
• 工业增加值：4月份同比增速达20.3%，显示工业领域快速复苏。
• 社会消费品零售总额：2020年受疫情影响大幅下滑，2021年2-4月快速回升，显示消费信心增强。

货币政策分析

• 央行在3-5月维持单日100亿的逆回购规模，传递货币中性信号。
• 2021年新增人民币贷款持续高位，显示货币投放依然宽松。
• M1和M2增速逐步下降，但整体仍保持宽松态势。
• 贷款利率指导价LPR未变，国债收益率持续下行，显示市场利率预期降低。

操作建议

• 股指操作：建议多IC（中证500）空IF、IH（沪深300、上证50），反映资金对中小盘的偏好。
• 国债操作：建议持有国债多单，预期中期利率将继续下行，国债价格有望回升。

分析师信息

• 分析师：夏豪杰
• 从业资格号：F0275768
• 投资咨询号：Z0003021
• 电话：0755-25942621
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