电力设备行业深度分析：时至风起，龙头争锋-20181205-安信证券-70页-2mb

电力设备行业深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年电力设备行业的投资机会，涵盖新能源汽车、新能源发电（光伏与风电）、电网基建（特高压与配网）及工控领域。整体认为，新能源行业成长性确定，政策依赖性逐步降低，市场向消费驱动转型，产业链机会显现。同时，特高压与配网投资加速，工控行业受益于产业升级和进口替代趋势。

主要观点

新能源汽车

1. 成长性明确：新能源汽车在政策鼓励、车型升级和渗透率提升三方面具备高增长潜力，预计19-20年新能源乘用车年均增速可达45%-50%。
2. 全球化趋势：国内动力电池企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等已具备全球竞争力，未来将与松下、LG化学、三星SDI等共同主导全球市场。
3. 产业链投资机会：重点推荐宁德时代、当升科技、新宙邦、璞泰来等具备技术优势和全球布局的龙头企业，同时关注通威股份、隆基股份等光伏企业，以及金风科技、天顺风能等风电企业。

新能源发电

1. 光伏行业景气度回升：531新政后，光伏产业链价格下跌加速平价上网进程，预计2019年光伏行业将迈入平价周期，重点推荐通威股份、隆基股份。
2. 风电行业复苏：弃风限电改善、钢价回落、补贴退坡临近推动风电抢装预期，新增装机有望达30GW，重点推荐金风科技、天顺风能。
3. 政策与市场共振：国内光伏装机触底回升，海外市场增长明显，政策底与需求底共振，带动行业景气回升。

电网基建

1. 特高压建设提速：第三轮特高压建设潮启动，14条线路核准释放约468亿元主设备订单，19/20年将是设备交付高峰期，重点推荐平高电气、国电南瑞、正泰电器。
2. 配网投资加大：配网投资补欠账进程加快，增量配网与微网建设提速，建议关注海兴电力、金智科技等传统配网企业。
3. 低压电器行业集中度提升：行业增速稳定在10%以上，本土品牌加速替代小企业，重点推荐正泰电器、良信电器。

工控行业

1. 长期受益于产业升级：工控行业将受益于制造业自动化与智能化趋势，重点推荐汇川技术、宏发股份等平台型公司。
2. 进口替代加速：本土品牌凭借性价比和快速反应能力，逐步取代进口产品，推动行业集中度提升。

关键信息

• 新能源汽车：2018年1-10月动力电池CR5达77.8%，宁德时代占比41.3%，具备全球化竞争力。
• 光伏行业：产业链价格下跌空间仅5%-10%，平价上网有望在2019年加速到来。
• 风电行业：弃风率下降，新增装机预计达30GW，钢价回落缓解成本压力。
• 特高压与配网：14条线路释放468亿元订单，配网新模式推动市场份额向优势企业集中。
• 工控行业：本土品牌崛起，进口替代加速，重点推荐汇川技术、宏发股份等。

投资建议

• 新能源车：重点关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等动力电池企业，以及当升科技、新宙邦、璞泰来等材料与零部件企业。
• 新能源发电：光伏推荐通威股份、隆基股份；风电推荐金风科技、天顺风能。
• 电力设备：特高压推荐平高电气、国电南瑞、正泰电器；配网推荐海兴电力、金智科技。
• 工控：推荐汇川技术、宏发股份，关注信捷电气、鸣志电器等细分龙头。

风险提示

• 政策调整超出预期；
• 电力需求或投资低于预期；
• 行业竞争加剧。

重点推荐公司

• 宁德时代（300750）：全球动力电池龙头，技术领先，海外布局加速；
• 当升科技（300073）：高镍产能扩张，技术升级；
• 新宙邦（300037）：经营改善，海外拓展；
• 璞泰来（603659）：负极产能提升，技术领先；
• 通威股份（600438）：硅料龙头，成本优势显著；
• 隆基股份（601012）：单晶龙头，政策利好；
• 金风科技（601012）：风电龙头，技术领先；
• 天顺风能（002531）：风电设备龙头，市场拓展；
• 国电南瑞（600406）：特高压控制保护龙头；
• 平高电气（600312）：特高压设备龙头；
• 正泰电器（601877）：低压电器龙头，业绩稳定；
• 汇川技术（300124）：本土工控龙头，新业务拓展；
• 宏发股份（600885）：继电器龙头，全球竞争力强。

行业评级

• 维持电力设备行业“领先大市-A”评级，看好2019年行业整体向好趋势。